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阿里巴巴上市:港交所才是其圆梦地

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年11月01日 03:45   来源: 证券时报   网友评论(人参与

  尽管阿里巴巴如今牛气冲天,可以将IPO放眼全球任意挑选市场,似乎主动权尽在手中,但实际上其选项相当有限,错过香港,阿里巴巴损失会很大。

  从估值上看,中国内地当然是一个更优选项,中国大陆投资者一向有“土豪”风范,打新股之风会帮助阿里巴巴募集更多资金,投资者会参照腾讯,甚至一开始就给阿里巴巴更高估值。另外,在中国内地经营企业官权力是不得不考虑的对象,以往经验表明,一旦企业遇到问题,企业所在地政府就跟自己遇到问题一样积极主动予以帮助。在海外上市,地方政府即使有心也鞭长莫及。可是中国内地IPO停摆,囤积了一眼看不到头的拟上市队伍,即使开闸也不可能让阿里巴巴插队,轮到阿里巴巴也不知会到猴年马月,而阿里巴巴与雅虎对赌2015年上市。另外,如果阿里巴巴要上市,为海外上市打造的股权结构也要改造,这也需要时间,在中国内地上市,发审委考核的关键点之一,是大股东的股权是否确定,以确定经营是否持续稳健,阿里巴巴占少数权益的管理层通过合伙人控制上市公司做法,在中国内地还是新鲜事,这一关也不容易过。

  所以,一开始阿里巴巴就没有选择内地,不仅仅是IPO停摆,关于上市的繁文缛节让这些IT、互联网有关的企业优先选择海外。

  中国企业海外上市集中地是美国和香港,两个地方上市速度都快,但是在估值上,美国市场远没有香港理想,这其中原因众多,当初中国企业赴美上市时,也给予高估值,因为有庞大中国市场这个想象空间,但后来因为不断有造假出现,美国投资者选择用脚投票,近年来不少IT企业选择从美国退市。

  香港市场有不少中国内地投资者,他们对内地企业熟悉,相同文化背景让他们更倾向于认同, 上市公司和投资者沟通容易。而在美国,中国投资者数量还相对较少。

  根据纽交所和纳斯达克的反应,美国人不在乎阿里巴巴是否合伙人制,他们认为市场自会调整,面对美国欢迎态度,阿里巴巴态度模棱两可。阿里巴巴态度模糊,是因为在阿里巴巴心目中,香港仍是最理想的上市地。

  阿里巴巴一开始就希望在香港上市,他们与港交所进行沟通,但合伙人制没有得到支持。随后马云宣布不在港交所上市,现在看来有点在赌气,不然阿里巴巴董事局主席马云、首席执行官陆兆禧等高层,也不会在10月25日、26日两天,在杭州举行媒体沟通会,就阿里巴巴香港IPO事宜,与香港媒体对话。

  阿里巴巴通过合伙人方式,破除如今世界通行的同股同权的管理方式(这种方式决定经营层对股东负责),将管理层凌驾在股东之上,来自管理层的合伙人以类似元老院的方式,来决定阿里巴巴如何运营。多数股权不掌握在管理层手中,始终是马云要考虑的问题,合伙人制则可防患于未然。但对监管者和中小股东而言,这实在是一个挑战。

  峰回路转的是,港交所高层最近主动释放出缓和意向,建议市场探讨引入“非常规”股份架构,以吸引阿里巴巴等创新型公司来港上市。香港财政司司长曾俊华称对修改上市规则持开放态度。港交所发言人称有关问题将交由上市委员会及证监会决定。

  港交所橄榄枝已经伸出,阿里巴巴将如何反应?我们拭目以待。

【作者: 余胜良】 (责任编辑:郭艳艳)

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