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内地私募港股投资经:避腾讯喜小市值股

2014-08-14 05:29:00 来源: 21世纪经济报道 【作者: 宁夏

  8月13日,恒生指数涨0.81%报24890点,直逼7月30日前期高点24912点。7月以来,“沪港通”持续发酵,各类机构对沪港股票交易市场的关注达到顶峰。

  “我们最近正在跟一家公司谈QDII额度,想早点出去投资港股市场的中资股。”内地一位私募基金老总向21世纪经济报道记者透露,他们想赶在沪港通放行前,提前分享港股的盛宴。

  根据港交所的安排,港股通总额度是2500亿港元,投资标的包括恒生大中型指数成份股、SH/HK两地上市的266只股票。

  但21世纪经济报道记者采访发现,内地投资者对恒生大中型指数的蓝筹股并不感兴趣,他们更青睐的是港股市场的中小市值成长股,理由是这些标的的估值普遍比A股同类公司便宜30%以上。

  青睐中资成长股

  上海和深圳的私募基金普遍是A股和港股两地投资,但他们到港股市场买股票,尤为偏爱中资企业的成长股。

  “港股市场的独门品种有香港及国际金融、香港地产、澳门博彩和部分仅在港股上市的中资蓝筹,但我们对这些标的不感兴趣。”一位同时管理A股和港股的私募基金董事总经理赵维(化名)介绍,港股市场的蓝筹股估值比A股贵,而博彩股的问题是估值比较高。

  香港一位对冲基金的董事总经理亦向记者表示,澳门赌博生意已经走下坡路,他们看不到博彩股的成长空间。

  据记者采访了解,内地私募基金到港股市场投资,还是比较喜欢内地中资企业。其中,以处于成长初期的小市值品种为主。

  “我们在港股买代表新经济类的股票,但不会买腾讯(00700.HK)这种大市值的公司。”深圳龙腾资产管理有限公司董事长吴险峰透露,他们挑选的是成长初期阶段的种子企业,如东江环保(行情,问诊)(0895.HK,002672.SZ)。

  “我们是20港元买的,现在股价已经到了38港元,差不多翻了一倍。”吴险峰说,港股中资成长股的突出优势是估值便宜。他在港股市场东江环保时,其股价只有A股市场的60%。

  赵维在港股市场亦非常关注代表经济转型方向的中资企业,其持仓品种有国基信息科技(0206.HK)、中国风电(00182.HK)、中国动物保健品(00940.HK)、中油燃气(0603.HK)等。

  招商(香港)策略研究员陈治中跑了一批私募基金后发现,他们对沪港通开闸后的两类机会比较感兴趣。

  “一类是H股比A股明显折价的标的。”陈治中介绍,港股通的标的包含沪市和香港两地上市的公司。而H股比A股存在折价的标的集中在中小市值标的,如洛阳玻璃(行情,问诊)(600876.SH,01108.HK)A/H股的溢价率达到139%。

  此外,创业环保(行情,问诊)(600874.SH,01065.HK)、重庆钢铁(行情,问诊)(601005.SH,01053.SZ)等多家公司的A/H溢价率亦达到了50%以上。

  此外,私募基金偏爱与A股存在相似基本面或在产业链中紧密相连的中小市值股票。

  “香港本地资金在中小市值品种的参与度低,导致这类公司估值非常低。但沪港通放开后,内地资金循着A股的思路去港股市场找标的,与A股概念类似的企业有望获得估值修复的机会。”陈治中说。

  陈治中建议,可以从TMT、博彩、医药、环保、新能源、油服、食品饮料、零售、香港本地等板块内,精选目前覆盖度低、外资持股少的中小市值企业,如茂业国际(00848.HK)、凤凰卫视(02008.HK)等。

  小市值股票流动性差

  相比A股,港股的中小市值品种具有估值便宜的优势,但流动性较差。

  “港股市场小股票的成交不活跃,流动性比内地创业板差。”赵维说,若持有几千万市值的创业板股票,一天就能出掉。但港股很多小股票全天的成交金额只有几百万港元。

  “在港股买中小市值股票,如果是拿一两千万港元,进出还不至于太难。但若是持股达到5%,卖出肯定会把价格打下来,跌幅达到20%以上。”赵维表示。

  21世纪经济报道记者了解到,QDII基金经理和香港本地的对冲基金,对中小市值的股票基本不关注。

  “我们不敢去碰港股市值的小股票,买进去以后出不来。”深圳一位QDII基金经理说,QDII基金投资以蓝筹股为主,中小市值股票主要是一些小规模的私募基金在玩。

  香港一家资产规模为3亿美元的对冲基金,他们对投资标的的流动性要求是日均成交量不能低于100万美元,即日均成交最低要达到700万港元。

  “我们买一只股票的市值是100万美元,股价涨10%,盈利也就只有10万美元。这对3亿美元的基金而言,占比非常小。”前述香港对冲基金董事总经理说。

  投资小市值股票还有一个问题是缺乏卖方研究的跟踪服务。

  “小市值股票基本没有投行的分析师跟踪研究,你得自己去调研和覆盖公司的基本面,投资难度比较大。”前述对冲基金董事总经理解释。

  不过,在内地私募基金看来,港股市场的成交量是一个动态指标。有些平时成交非常清淡的公司,一旦市场来了行情或者是有其他资金认可了基本面的价值,成交量会迅速放大。一个代表性的案例是手游开发商IGG(8002.HK)。

  “1月19日,IGG全天成交金额达到19亿港元,但在此之前,每天成交金额只有一两千万港元。”赵维说,IGG成交量暴增,就是因为市场掀起一股手游热潮,资金争相买入。

  在私募基金看来,沪港通开闸后,内地投资者进入港股市场,会改善中小市值股成交量。

  “我们想借QDII渠道出去港股市场找一批中资中小市值股,虽然现在成交量比较清淡,但等内地一批资金出来,成交量自然会放大。”前述私募基金老总表示。

(责任编辑:陈巍)

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