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沪港通对A股影响:同股同价是大概率

2014-10-08 13:00:00 来源: 金融界股票

  沪港通的推出已进入倒计时,尽管监管层尚未公布具体时间表,但随着沪港通业务主要规则《沪港通试点办法》的出炉,市场各方普遍预计,沪港通最快本月就能推出。沪港通的推出会对A股市场产生何种影响?

  “高估的伪成长股、垃圾股、题材股、小股票的末日已经到来,与改革开放一样不可以逆转”。英大证券研究所所长首席经济学家李大霄称,沪港通的到来,意味着蓝筹股的春天已经到了,同时也意味着垃圾股与题材股的冬天来临。

  对A股投资者来说,“沪港通”已在叩门:规则体系已经齐备,相关业务测试工作也已进入最后阶段。业内预计,如无意外,沪港通将于10月份的某个周一正式推出。随着沪港通进入倒计时,对于沪港通将对两地市场产生哪些影响的讨论也越来越热。业内普遍认为,沪港通的到来,除了增加投资者的可投资标的,A股市场的投资理念也将发生改变;此外,作为制度的重大改革,沪港通或将掀起A股市场一轮新的改革大潮。

  同股同权。按照常理,在市场规则相对统一的情况下,资金一定会向同一家公司股权的估值洼地流动。由此,两市A+H股的估值水平被拉平,也将是沪港通带来的最为直接的影响。

  2008年,A股估值泡沫高峰期时该指数最高至213.47点。随着市场参与者逐渐地理性化,从2010年开始,A股的溢价开始大幅下降。

  从今年4月10日中国证监会和香港证监会发布《联合公告》,宣布将在6个月内推出“沪港股票市场交易互联互通机制”试点以来,A股较H股的折价现象,呈现在震荡中不断收窄的态势。

  数据显示,4月10日前一天,恒生AH股溢价指数为93.69点,即A股股价整体较H股折价6.31%,A 股共计25只股票股价较H股出现折价。其中,折价率以海螺水泥为首,当日折价27%。相对应的,H股共计59只股票较A股出现折价,其中折价率最高者为浙江世宝,当日折价达到80%。4月10日沪港通试点获批的消息宣布之后,AH股价倒挂的鞍钢股份、宁沪高速、海螺水泥等盘中快速迎来涨停。摩根士丹利亚洲及新兴市场战略主管发表观点预计,沪港通机制将创造“一个中国”市场,“A股与H股的价格将接轨,差距最终将消失”。

  业内人士称,港股通就像两个水面高度不同的池子之间池壁被凿开了一个洞,沪股与港股开始逐步调整,朝着同股同价的目标拉平。上海证券研报表示,在已经上市的86只AH股中,发行时大部分A股高过H 股。从发行价格比较看,H股发行估值水平较低,发行价也低,后市增长的空间较大;A股发行价高,高市盈率透支了未来的增长空间。但从今年以来A股发行市场表现来看,这一趋势正处于回归过程中。

  同时,两地资金通过沪港通实行更便捷、更安全的交易,将有助于A股改善其封闭的交易环境,从而更进一步向国际市场理性的投资理念靠拢。AH股股价双向靠拢是大概率事件.

  交银国际董事总经理兼首席策略师洪灝撰文表示,沪港通将逐渐熨平内地和香港的价格差异。中国市场的低估值最终向其合理估值区间回归。

  平安证券则认为,AH估值价差可能会有所收敛,行业和公司的估值也可能会进一步地向全球投资者的参照体系靠拢。但由于市场认知与偏好以及制度的差异,决定了A股的估值与港股不可能完全一致。同时,由于市场制度与政策干预的影响,以及资本自由化尚未完全开放,A股的“独立行情”特性仍会持续。

  根据沪港通规则,沪股通的股票范围包括上证180指数、上证380指数的成分股以及A+H股公司股票。这其中的上证380指数成分股,集中了在上交所上市的中小市值的优质新兴蓝筹公司。不少投资者认为,沪港通的实施,对于A股市场上的大盘蓝筹股,尤其是上证50指数和上证180指数的成分股,构成了直接利好,有助于扭转沪市大盘蓝筹股估值不合理的局面。长期以来处于普遍的价格倒挂的不合理状态的A+H 股,将最直接地受益于沪港通业务,A股和H股股价将渐趋一致,而这些A+H股主要是大盘蓝筹公司。

  来自内地和香港的投资专家大多认为,从外资的投资特点来看,沪港通将有利于低估值蓝筹的估值提升。

  兴业证券表示,目前国企集中的周期性行业以及大市值股票的表现持续落后于整体,不少已经处于股价低于净资产状态。当前的不合理定价,使国企改革的推进也有障碍,随着资本市场开放,以沪港通为契机,海外投资者从全球配置角度进行定价,有助于扭转当前A股市场对于国企蓝筹股的偏低估值。公用事业、日常消费、金融、交运等行业的龙头公司有望迎来估值修复机会。英大证券研究所所长首席经济学家李大霄称,沪港通的到来,意味着蓝筹股的春天已经到了,同时也意味着垃圾股与题材股的冬天来临。“高估的伪成长股、垃圾股、题材股、小股票的末日已经到来,与改革开放一样不可以逆转”。

(责任编辑:吴栋)

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