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千亿抄底光伏业 恒大赴港买“新壳”

2014-10-09 06:25:36 来源: 每日经济新闻 【作者: 区家彦

  继宣布900亿建设光伏项目之后,恒大昨签署框架协议拟入主国藏集团

  继此前高调进军矿泉水、粮油等快消行业后,恒大地产(03333,HK)将多元化的触角延伸到光伏产业。

  恒大地产于9月29日宣布投资900亿元建设光伏发电项目后不久,10月7日晚,其与国藏集团(00559,HK)发布联合公告称,恒大与美国太阳能企业SolarPowerInc.(以下简称SPI)签订备忘录,两者拟以折让约87%的价格、合计12亿港元入股国藏集团。其中,恒大出资9.66亿港元。如果交易完成,恒大地产将成为国藏集团第一大股东,所得资金用于发展太阳能业务。

  香港粤海证券投资银行董事黄立冲向《每日经济新闻》记者表示,受到政策扶持与上游产业链成本下降的利好影响,光伏电站自去年起开始受到资本追捧,巨大的产业空间是恒大看好的重要原因。但由于光伏产业前期需要巨额资金投入,鉴于地产行业本身的高负债特征,收购一个“壳公司”进行独立营运并寻找融资机会是一个更好的选择。此外,资本市场对于新能源的估值远高于房地产,独立营运有助于提高光伏公司的估值水平,为后续的股权融资打好基础。

  恒大将成国藏第一大股东

  公告显示,恒大地产、国藏集团及SPI订立谅解备忘录,国藏集团向恒大地产配发约308.13亿股,占扩大后股本约73.59%,向SPI配发约74.64亿股,占扩大后股本约17.83%。认购股份合共相当于国藏全部已发行股本约1064.92%,占扩大后股本约91.42%。

  据悉,此次收购价约0.03港元/股,较国藏集团收盘价0.24港元/股折让86.99%,此次交易的总认购价为12亿港元。其中,恒大地产的认购价约为9.66亿港元,如果交易通过,恒大地产将成为国藏集团的第一大股东。

  资料显示,国藏集团主要从事制造及买卖电缆、电线及铜杆,买卖及分销酒类产品及上市证券投资。但《每日经济新闻》记者发现,公司自今年以来陆续出售上述资产以及上市证券。

  “这是一个标准的买壳行为。”黄立冲表示,如果交易完成,恒大地产与SPI将控制国藏集团超过90%的股权,根据港交所的要求,将触发全面要约收购条例。因此收购方需要向港交所申请豁免,即要在独立股东大会上通过不实行全面要约收购的建议,从而保留上市地位。

  公告显示,恒大地产还同意认购SPI合计2174万股普通股,总购买价约为3000万美元,约占SPI全部已发行股份的3.95%。

  资料显示,SPI是一家在美国加州注册的垂直整合光伏太阳能开发商,该公司拥有完整的太阳能发电设施和太阳能解决方案,主要为美国的工商业、政府、公用设施和住宅设施提供光伏发电系统。今年公司开始在欧洲、日本和中国开展业务。

  看好光伏产业发展潜力

  在相继进军矿泉水、粮油等快消行业后,恒大在新能源领域动作频频。9月29日晚间,恒大地产宣布在张家口投资约900亿元建设920万千瓦太阳能光伏发电项目,包括在3年内投资建设600万千瓦太阳能光伏发电厂项目、20万千瓦工业园区分布式太阳能光伏发电项目以及300万千瓦太阳能光伏农业项目。

  “光伏产业主要分成两块,一块是上游的设备制造,主要是太阳能硅片生产,这块业务前几年受到欧债危机、双反贸易战的影响导致价格大跌,行业惨淡。尽管现在生存状况有所好转,但仍未脱离困境。”江苏省光伏行业协会秘书长许瑞林表示,另一块则是下游的光伏电站,受益于产业链成本下降,加上国家扶持政策,吸引各路资本争相进入。

  据记者不完全统计,2013年7月至2014年4月,国内发布光伏行业政策至少17条。通过了明确标杆电价补贴20年、补贴资金按季拨付按月结算、增值税即征即退50%等具有针对性的政策,光伏电站未来收益的不确定性大大降低。今年以来,乐山电力(600644,SH)、中利科技(002309,SZ)、隆基股份(601012,SH)等多家A股上市公司均宣布投资光伏电站。

  “光伏电站的商业模式很难产生差异化,这意味着未来可能会有越来越多的竞争者进入,加上目前对政府补贴的依赖程度很高,规模越大意味着企业的话语权也越强。”黄立冲向记者表示,但鉴于光伏电厂前期资本投入巨大,如果把它放在恒大地产的上市公司资产里面,会导致负债率进一步提高,将对地产业务融资带来负面影响,因此恒大的光伏产业更需要一个独立的上市公司平台。

  在黄立冲看来,把光伏业务放到新的壳公司里面是许家印一次漂亮的资本运作。一方面,由于恒大的光伏产业刚起步,并不存在资产注入情况,因此新买的壳公司也不存在融资障碍;另一方面,资本市场对于新能源的估值远高于房地产,独立营运有助于提高光伏公司的估值水平,为后续的股权融资打好基础。

(责任编辑:郭艳艳)

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