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财通国际:港澳盈利弥补亏损 予莎莎国际持有

2014-12-02 10:00:49 来源: 金融界网站 【作者: 财通国际

  估值:5.93港元 现价:5.72港元

  于中港经营化妆品零售的港资企业莎莎国际,公布了一四年三月年度业绩:集团营业额7,669百万港元,同比增14.8%,因集团门店增加20家,至280家,而且香港澳门销售同比增17.8%,至5,965百万港元。集团毛利4,072百万港元,毛利率46.5%,同比增0.2%点。其他收入102.9百万港元,增78.3%。销售成本2,728百万港元,增15.5%,增幅超过营业额,因年内租金支出大增28.7%至逾1,000百万港元。行政成本341百万港元,同比增25.8%。报告经营溢利1,113百万港元,同比增12.7%,主因营业额增加。利息收入12.7百万港元,同比增69.3%。报告税前溢利1,125百万,同比增13.1%。报告税后股东应占溢利为935百万,同比增13.3%,或每股0.33。集团宣布派发末期股息每股0.09港元还有特别股息每股0.055港元,全年度派息每股0.235港元,同比大增11.9%。

  年内集团盈利主力香港澳门分部营业额7,122百万港元,同比增16.7%;分部税后溢利982百万港元,同比增20.1%。港澳分部门店109家,同比增10家;平均门店销售65.3百万港元,同比增6.0%。年内大陆访港旅客购买宗数上升26.9%,惟每宗交易平均销售金额下跌2.8%。本地顾客的交易宗数轻微上升2.7%,每宗交易平均销售金额增2.5%。独家品牌产品销售额增22.1%。集团采纳更多较优惠价格产品,迎合旅客及本地需要。年内集团中国分部营业额365百万港元,同比微增2.6%;分部税后亏损67.7百万港元,同比大增82.9%。年内大陆分部门店67家,同比增5家或8.0%。平均门店销售5.460百万港元,同比跌4.9%。国内业绩失望。

  预期上半年受香港本地活动影响,港澳销售持平,下半年恢复同比增长;全年集团净增门店10家,步伐比上年度缓慢,集团营业额约为9,292百万港元,同比增6.1%。国内分部提高员工效益及加强华南业务,亏损得以减少,集团不计一次性减值的核心经营溢利约为1,167百万港元,同比增9.7%;核心溢利约为956百万港元,同比增8.3%,或每股0.337港元。莎莎现价5.72港元,暗示一四年三月年度核心市盈率18.4倍,全年盈利增长缓慢甚至上半年盈利有下跌可能下,估值已相当公平合理。香港本地活动影响应不会旷日持久。人民银行多番创造货币刺激经济,中国如落实新兴国家大型基建投资,世界经济增长有望加速,保守估计集团一五年三月盈利可能恢复温和增长,现价暗示之一五年三月预期市盈率可能为14~15倍,估值稍为宽松。财通国际给予此股“持有”评级,股价如回顺至低于4.9港元,应腾出更多价值予投资者。公平价值约5.93港元,或一五年三月市盈率16倍。风险为中国经济增长减速,国内赴港游客消费减少。

(责任编辑:韩萌)

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