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国浩资本:维持联想集团沽售评级

2014-12-04 11:26:31 来源: 金融界网站 【作者: 国浩资本

  IDC预测智能电话付运量2015年按年升12.2%至14亿左右,相比起2014年按年升幅26.3%。这间研究机构对于营业额增长的预测较悲观,主要由于新兴的中国生产商将导致中端电话出现价格战。

  评论: 这意味着联想(992, $10.44)的前景不确定性增加,因公司正致力将摩托罗拉(下称摩托)的业务扭亏为盈。摩托在2014年第2季及第3季分别录得9,900万美元及2.17亿美元亏损,相当于同期联想盈利的三份之二。管理层相信透过规模效益,摩托有减省成本的空间,而公司亦会把握在新兴市场销售摩托产品的机会,因而预期摩托将在未来4至6个季度有望转亏为盈。虽然管理层将于国内巿场重推,他们同时承认国内市场已经饱和。摩托转亏为盈的重点在于其于新兴市场包括印度、东南亚、俄罗斯及拉丁美洲的销售增长,然而IDC预期部份新兴市场如印度的智能手机价格将会在未来数年明显下跌。该研究机构同时预期新兴市场的智能手机平均售价将会在2014年至2018年之间录得6.7%的每年跌幅,因为更多较低端的智能手机涌入该市场。由于智能手机市场的竞争越趋激烈,公司将利用产品差异化来避开价格下跌。然而本行缺乏具体的指引去评估联想就算将摩托纳入其产品组合后,是否可成功以产品差异化来脱颖而出。

  本行维持此前的2015财年的营业额增长为20%的假设不变,经营利润率的假设降低0.3个百分点至2.5%,以反映摩托业务对公司业绩的负面影响,并预期公司2015财年的每股盈利将大致持平于0.08美元。公司现价的2015年财年巿盈率达16.6倍,以每股盈利没有增长以言估值偏高。本行因此维持联想的沽售,6个月目标价为7.50元。分析员平均目标价为11.77元。

  机构来源:国浩资本

(责任编辑:韩萌)

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