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国信香港:盈利看好 维持亿和控股买入评级

2014-12-10 11:13:11 来源: 金融界网站 【作者: 国信香港

  OA 继续表现良好。今年,EVAP 的复苏是由传统OA 的业务驱动。有別于其他只专注於单一生产工序的竞爭对手, EVAP 能夠提供包括精密模具和精密零部件生产,以及自动化产品組裝(如精密激光焊接)的一站式解決方案,使公司的客戶有更大的诱因去整合其目前甚为分散的供应链,並转移更多的採购订单給EVAP,借此减少现时因外判模具开发、零部件生产、以及产品组装给不同的供应商所产生的额外物流成本和生产时间。受惠于此整合过程,EVAP 有望获得更多的市场份额。

  汽车的全部潜力尚未实现。EVAP 的CAPEX 周期的新工厂,R&D 和机械设备已经完成,其投资已经开始在今年产生效益。武汉工厂已经于今年投资盈亏平衡,其1H14 利用率为40%。目前,EVAP 正在从其他东风的成员争取新订单,其中包括日本的合资企业。鉴于交货时间通常较长,因而武汉的利用率很可能在2H15 才能达到最佳水平。在中国,本地化趋势也将有助于EVAP 加快其汽车零部件业务。EVAP 的OA 良好凭证和记录有助于该公司获得更多著名的消费类电子产品的订单。

  维持买入评级,目标价为港元2.50。随着新工厂已经开始运作,新订单回升,利用率和利润率都有望为改善。其OA 是“cashcow” 业务,而新业务-汽车零部件和消费电子产品将成为新的增长动力。亿和FY15 的市盈率为11.3x, 相对于同业平均FY15 市盈率之15x。我们仍然看好EVAP 未来的盈利前景。我们维持买入评级,目标价位2.50港元。

(责任编辑:韩萌)

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