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齐鲁国际:前景看好 给予蓝港互动申购评级

2014-12-10 13:49:57 来源: 金融界网站

  公司简介:

  2013 年及2014 首7 个月在全国游戏研发商中排名第5,在2014 年4-7 月排名全国手机游戏发行商排名第8,市占率为4.17%。目前,公司已商业化15 款网络游戏, 包括9 款自研游戏和6 款代理游戏。其中,3 款是手机游戏,4 款是网页游戏,7 款是游戏,还有1 款和网页的双端游戏,均使用“蓝港”品牌运营。

  齐鲁观点:

  2013 年公司的营收达到5.15 亿元,同比增长93.6%;2014 年一季度公司营收达到3.63 亿元, 同比增长53.2%。手机游戏目前为收入的增长点,收入占比由48.4%上升至86.6%。因为期内新游戏上线,其初期ARPU 较低,故拉低平均水平,令上半年手机游戏平均每月手机ARPU 同比减少31.4%,但平均每月付款玩家大幅增长469%,致使1Q14 的收入取得359%增幅。2013 年及1H14 公司经调整后净利润分别为8433 万及9239 万,按年升304%和127%; 对比2013 年及1H14 经营现金流分别为1.08 亿及6165 万,按年升299%和106%,反映公司实际盈利能力增加。来自自主研发和代理的平台“8864.com”占2013 年在所有虚拟道具收入中31.3%,至2014 年10 月底,“8864.com”累计注册用户数达到8420 万相较2013 全年增长约19%,公司将部份上市所得用于进一步提升8864.com,可望降低分发渠道收取的服务费用成本。公司上半年推出的神之刃、苍穹之剑及王者之剑中,神之刃、苍穹之剑的收入占全部收入62.8%,反映新作成功率相当高。今年下半年至明年中,公司至少推出5 款新手机游戏,有望推升盈利。公司现时合作的分发平台达200 个,当中包括腾讯(700 HK) 、小米及华为。至上半年,每月手机游戏付款玩家只占每月活跃用户5.3%,而且手游用户数仍在高速增长,手机游戏收入增长前景可以看好。招股市盈率介乎34.4 至45.6 倍,料在今年盈利高增长下,大幅回落至合理水平。综上,我们给予公司“申购”评级,综合总评分75 分。

(责任编辑:韩萌)

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