中国大妈为啥养不熟被称为价值洼地的港股

2015-06-10 07:45:00 来源:中国证券报-中证网

  最近偶闻有朋友专程前往香港开股票账户,顺便看了一下港股的表现,结果多少有些诧异:不管是恒指,还是国企、红筹指数,今年以来涨幅都不到20%;反观一江之隔的A股,上证和深证两大基准股指涨幅都超过50%,创业板指数涨幅更是高达170%。

  从市盈率来看,港股不管是恒指还是H股指数,市盈率都才10倍左右,比A股表现最弱的上证50还低不少。

  事实上,在2006至2007年的上一轮牛市期间,港股的涨幅也远不及A股。有着相似甚至是完全相同的基本面,又有沪港通等政策方面的持续暖风,“估值洼地”的呼声也喊了一轮又一轮,为啥中国大妈和大叔们就“养不熟”港股呢?

  投资人结构或许是一个重要的原因。根据港交所发布的《现货市场交易研究调查2013/2014》,2013年10月至2014年9月,香港股市机构投资者的交易占市场总成交金额的比重达到58%,并且近几年都保持在60%的历史高位附近,机构占据绝对的交易主导地位。

  反观A股,根据上海证券交易所统计年鉴,2013年度个人投资者的交易占比高达82.24%,而专业机构仅为15.3%,基金更只有可怜的6.18%。与港股的情况恰恰相反,散户唱绝对主角。个人投资者交易占比高,往往容易带来盲目跟风炒作、追涨杀跌、股价畸高等不理想的现象。

  当然,也并不是说散户就是股市波动或是泡沫化的罪魁祸首,毕竟,这是人类的本性使然。“投资者们在市场上涨时都憧憬一夜暴富,而在市场疲软时,他们又想保住价值。这是面对市场变化的一种心理反应。”诺奖得主罗伯特·席勒在名著《动物精神》中这样写道,最终往往会落入追涨杀跌的恶性循环,并以泡沫破裂而惨淡收场。

  在散户主导的股市氛围中,包括机构在内的各类市场参与者都容易变得更为短视,进而导致股市的过度波动,这在当前的A股市场即是最好的例证。

  反之,在机构主导的市场中,类似公募基金等机构不管是在研究分析、投资决策、风险控制等各方面都有极为严格的流程和规章,因此,很大程度上,基金等机构可以规避个体在投资行为中的非理性。

  从海外来看,愈是成熟的市场,散户的股市直接参与度越低。在美国,据美国基金业协会最新发布的报告,截至去年底,美国家庭金融资产中有24%是基金,且这一比例还在不断上升。2009年以来,美国家庭对于基金的投资持续呈现资金净流入,2014年净流入4160亿美元,相比之下,家庭对于股票和债券的直接投资却持续遭遇资金净流出。

  从股市交易来看,2014年,美国的基金在股市中的投资占比达到30%。而在A股,按照流动市值50万亿元、基金业总规模5万亿元来算,这一比例也才10%左右。长远来看,为了A股的健康发展,进一步提高机构投资人的占比是当务之急,也是大势所趋。

关键词阅读:投资人结构 散户 红筹指数 基金业 公募基金

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