国泰君安国际:下调携程旅行网中性评级

1评论 2016-01-06 10:24:38 来源:金融界股票 看主力在买什么!

  携程2015年3季度经营利润为人民币4.05亿元,同比增长359.2%并且分别高于彭博一致预期和我们预期221%和182%。收入达到管理层上次指引范围的上限。排除其他收入,税前利润同比暴涨139.4%并且高于我们预期37.2%。

  管理层预期将来调整后经营利润率能持续达到20%至30%。根据2015年10月26日的股票权益交换,携程现持有去哪儿(QUNR US)45%的投票权,而百度(BIDU US)持有携程25%的投票权。预期此交换将减少重叠以及携程的销售、客户取得和产品发展的开支。此交换也将促进健康竞争而缓解价格战和补贴,也会给携程与百度创造合作以及业务机会。

  我们分别预期2015年至2017年全面摊薄每份ADR净利为人民币6.19元、人民币4.42元和人民币10.16元,相当于679.6%、-28.6%和129.9%的增长。我们认为在2016年和2017年行业竞争将放缓、携程实现规模经济并且跟艺龙和去哪儿实现协同效应,令携程的收入和经营利润受益。携程经营利润率在2014年为-2.1%,而我们预期在2015年至2017年分别提升至3.0%、14.5%和24.4%。

  上调目标价至50.00美元并下调投资评级至“中性”。

关键词阅读:国泰君安国际 程旅行网

责任编辑:陈巍 RF13260
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