陈干球:热钱左右 港股上半年料先跌后稳

1评论 2016-01-11 07:28:29 来源:金融界股票 没时间盯盘怎么办?

  兴证国际证券客户投资组副总裁 陈干球

  据香港文汇报报道,资本市场的上升和下跌都是由资金推动的。2014年3月底,中国两会期间批准内地公募基金通过沪港通可投资港股,投资者对此有无限憧憬才牵动港股4月的大升浪,惟随着内地的金融杠杆扩张过快,可能引起后续严重问题,因此内地监管层推出多项措施收紧场外配资,引来骨牌效应影响到港股下半年的交易。2016年港股在美国初次加息后走势会如何呢?我们可试从资金流方向去探讨。

  有人担心人民币贬值引致内地资本外逃会使中国经济硬覑陆,而致港股亦可能急速向下。我们可试从宏观数字去分析一下,据官方已公布数字,中国外汇储备约3.5万亿美元,外债全口径约1.5万亿美元,同时中国是一个贸易顺差国,所以中国官员表示人民币没有长期贬值基础。

  中国可售美国债约10万亿人币

  中国现经济规模约68万亿人民币,拥13亿以上人口的消费市场,贸易金额以人民币计价不断增长,加上人民币纳入SDR一篮子货币,按此,中国无需这样庞大的外汇储备,若中国把外汇储备降回到2008年水平至约2万亿美元亦无不可,换句话说,中国可以出售约1.5万亿的美国国库债券,约等于10万亿人民币。

  惟短期而言,中国经济增长存在下行压力,加上石油及其他大宗商品过去一年价格大幅下调,为免输入性通缩引发漩涡效应,人民币适度贬值可一定程度抗衡通缩压力,而以中国今日的产业链结构及生产力优势,亦无须以贬值来增加出口竞争力。

  美流动性收缩为最大危机

  反观今年环球金融市场最大的危机,或许来自美元流动性的收缩。现时美国每年需要为18万亿美元联邦债支付约四千多亿美元,加上联邦赤字约四千亿美元,一年新增发美债约为九千至一万亿美元。除此据美国财政借贷顾问委员会报告TreasuryBorrowingAdvisoryCommittee未来每年到期美债再融资需要约13万亿美元。以2014年计算,美国GDP不足18万亿美元,中国GDP约11万亿美元,印度GDP约2万亿美元。若2016年美国能增长3%,中国增长只6%,印度可达8%计算。美国约能为世界带动5,400亿美元增长,中国则可带动6,600亿美元。

  若然人民币兑美元贬值,以人民币计算中国的GDP增长可保持6%增长,但换成美元计算则只有轻微增长。这样的环球增长如何能支持新增发的美国国库债需求,美国库债券二手市场的价格会否下跌。

  加上在中国外汇交易中心公布人民币汇率指数,美元只占约1/4比重,人民币不再钉紧美元而与一篮子货币挂鹇。按已公布数字,估计2015年中国减持美债超过二千亿美元,而2016年中国可能会进一步减持以美元计价的债券,在美债到期后本利投资在更有利中国经济发展的地区。

  现时美股及美债都在历史高位,若因市场流动性不足而出现回调,会大幅影响环球市场的风险胃纳。这对实行联系汇率的香港或带来更大影响,因为本港股市参与者有一半来自外国机构投资者,所以今年港股波幅应不会比去年少,而先跌后回稳是我对2016年上半年的预测。板块方面,个人预期互联网、核电、医疗和内银等板块较佳,而手机、工业相关和资源类等行业则不宜憧憬太多。

关键词阅读:港股 热钱 公募基金 外汇储备

责任编辑:陈巍 RF13260
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