证星金融:港股估值已到股灾价

1评论 2016-01-11 09:54:20 来源:金融界股票 作者:陈家辉 看主力在买什么!

  2016年第一击~镕断黑天鹅

  2016年第一周,黑天鹅来袭,环球股市均急挫

  2016年首周,黑白天鹅相继来袭,受人民币持续贬值、油价走低、北韩声称核试成功的冲击下,环球股市开局不顺,特别是A股自周一开始释放「黑仔」天鹅,实施未有Plunge Protection Team在背后、上行亦先会被溶掉的熔断机制,熔断机制空前成功,短短四个交易日便两度大熔断,触发A股两天也提早收档,廹使监管当局超尴尬地急急叫停。港股亦无法独善其身,上周亦曾创两年半新低,连跌四日后直至上周五才稍为回稳。2016年首四个交易日全部收低,恒指累计大泻1581点(7.2%)。措施实施短短四日便两度触发熔断机制停市,其中周四沪深只约1800亿人民币的成交便触发镕断停市,亦充份显示出中式熔断机制的特色。A股正恢复之际,在无压力下,监管却仍犯不应犯的错,而中证监虽周四晚急跳墙的叫停有关机制,但已为欧美市场提供下调的籍口,当晚公布后亦引来外媒群起飞身狂插。周末疗前受熔断机制叫停消息刺激下,港股恒指亦只反弹120点,但总也是终止了四连跌。而总结上周,恒指累计跌1460点(6.67%),为2011年9月以来最大跌幅的一周,收报20453.71点,迅破二万一亦令二万点看似岌岌可危。国指则跌815点或8.44%,收报8845.89点。上周港股主板平均日成交约828亿元。国指跌的狠,而故事主角沪深300指数上周跌9.9%,较国指只跌多约1.4%,沪综指全周收报3186.41点,累跌9.97%,创出4个半月单周最大跌幅,也要镕断惹的祸,又一无妄之灾。

  回看上周市况,本来新一年新景象,但港股2016年首日受A股拖累开市即遇到重创,红盘却镕断低收。港股先低开131点至21914点,其后财新中国制造业数据PMI降至48.2,见三个月低位,沪指大幅倒退,恒指亦进一步跌幅扩大,累港股半日跌幅扩至500点。午后跌势愈演愈烈,A股熔断机制首日实施即被5%及7%两度触发,结果于1:33下午提早收市,沽压无从纾解,令港股再承压,跌幅再扩近百点,最低见21227点。恒指2016年首交易日终跌587.28点(2.68%),收报21327.12点,半个月前上升裂口位(21442点至21558点)已作修补,全日大市有超过千五只股份下跌。内地A股方面,熔断机制被触发,提前收市。下午1时12分和1时33分,沪深300指数跌幅先后触及5%和7%熔断阀值,沪、深交易所同时实施熔断,但两次熔断期间沪深300指数跌幅分别为5.02%和6.98%,说明熔断并非实时,机制并未成熟。沪综指最终收盘价由3496.66点,调整至3296.26点,全日跌幅由6.85%,调整至6.86%;沪深300指数则由3470.41点,调整至3469.07点,全日跌幅亦由6.98%,调整至7.02%。A股急挫,人民币中间价亦续跌(创逾4年半新低),离岸人民币更曾跌至6.6水平。国指亦重挫349点(3.62%)收报9311.18点,高低波幅有约4%。恒指周一跌2.7%后,外围夜市跟跌,恒指轻微低开8点,在中证监指正研究规范上市公司大股东减持规定后,恒指周二早市曾一度倒升125点。惟中午前随内地股市转跌,恒指午后曾低见21095点,一度跌231点,恒指周二仍跌138.4点(0.65%),收报21188.72点。A股开年大跌后,中证监周二在A股开市前即发声维稳,中证监指正研究规范上市公司大股东减持规定,市场午后更传出「国家队」资金上午进场买入银行、钢铁等蓝筹股,支持股市;同时,中证监非正式通过交易所通知上市公司,即使1月8日大股东减持禁令到期,大股东仍然需要遵守相关禁令不得减持,直至新规公布,并鼓励上市公司主动公告,延长控股股东的限售承诺。沪深股市周二早市虽然大幅低开,但监管开市前「出口术」维稳,加上人行「放水」的利好消息,令大盘随后回稳,沪综指收复3300点关,不过,午后又突然转势,两市急速跳水,沪综指盘中最多跌逾3%,低见3189.6点,连失3300点、3200点两关,创业板更一度丧跌逾6%,不过受国家队入市消息的支持,大盘跌势减缓,沪深300指数收盘回升0.28%,报3778.78点,沪综指跌幅收窄至0.26%,报3287.71点,创业板指数仍挫2.99%,深综指亦跌1.86%。沪深两市成交额为8115亿元人民币。A股沪跌8点,人民币中间价亦稍稍喘定,国指仍挫88.17点(0.945%)收报9223.01点。恒指继周二跌138点后,外围造好无助港股日表现,周三早市再低开46点,其后朝鲜公布进行氢弹试验,地缘政局不稳,恒指最多跌241点穿两万一关。A股相对升势硬朗,恒指午后维持跌势,于21000点附近上落,恒指周三最终仍收跌207.91点(0.98%),收报20980.81点,再创出三连跌,连跌三日累计跌933点(4.4%)。人民币续下跌,周三人民币兑美元中间价再贬145点子,报6.5314,录得七连跌,在岸、离岸人币兑美元午后跌势加剧,离岸曾暴跌500点子,跌穿6.68。另外,北韩发生5.1级地震,地震疑为核试引起,朝鲜官方随后宣布成功进行了氢弹试验,地缘局势紧张,亚太区股市受累走软,不过,A股无惧人币贬值及地缘局势不明朗,在今年首两个交易日连续下跌后,终上演报复式反弹。沪深两市高开高走,大盘于午后升幅进一步扩大,煤炭、钢铁、有色金属股成为升市推手,两市逾150只股份涨停,逾2400只股份上涨,沪深300指数收升1.75%,沪综指全日反弹2.25%,报3361.84点,重上3300点,创业板指数升2.14%,深综指升2.61%。A股回升2.25%,沪深300指数收3539.81点,国指仍挫85.22点(0.92%)收报9137.79点。周四港股低开208点报20772点,其后受A股镕断拖累,跌幅急遽扩大,最多挫656点低见20323点,为两年半低,半日则跌501点。午后恒指跌势依然,恒指周四最终收跌647.47点(3.09%),收报20333.34点,再创出四连跌,连跌四日累计跌1580点(7.2%)。恒指全日高低位由20323.97点至20826.44点,波幅有503点(2.41%)。沪深300指数早市9时42分下跌达到5%,触发熔断机制,A股暂停交易15分钟。9时57分恢复交易之后,沪深300指数9时58分下跌超过7%,触发第二文件熔断,交易不再恢复提早收市。沪综指收挫7.04%,报3125点,深证成指跌8.23%,创业板指数跌8.58%收报2256.52点。人民币仍下跌,A股再镕断,沪深300指数停市收报3294.38点,国指挫383.82点(4.2%)收报8753.97点,高低波幅3.76%,连跌四日累计跌9.4%。北韩试氢弹后,A股周四在减持禁令到期前再镕断,利好消息竟只在短路之后才发布,仍有待重新接线。虽然周四晚环球股市仍在追跌模式,但内地周四晚终宣布暂停熔断机制,另1月8日大小非减持禁令到期前终有说法,并合一起刺激港股周五高开158点报20491点,惟A股反复,恒指一度随A股倒跌8点,见全日最低位203324点,其后两地股市迅速重拾升势,恒指最多涨263点高见20596点,半日则升227点。至尾市港股升幅收窄,最终收升120点(0.59%),报20453.71点,也结束了四连跌。中证监周四晚连夜宣布暂停熔断机制,加上中央再度双管齐下托股汇,A股及人民币汇价均见回升。市场传出上午国家资金再次入市买入金融蓝筹以支持A股;此外,有传中资大行出手支持人民币汇价,外媒亦引述交易员称,人行疑似通过国有银行入市干预,在大约6.59的水平卖出美元。人币兑美元中间价今日结束八连跌,离岸人民币亦急升。A股走势大幅波动,沪深两市大幅高开逾2%,惟20分钟后快速跳水,沪综指倒插逾2%,低见3056.88点,3000点有些势危,幸随后再重拾升势V型反弹,午后传出国家队上午进场,金融股受刺激大幅拉升,钢铁及煤炭股现潮停潮,带动沪综指升幅扩大至逾3%,高见3235.45点,重上3200点关,沪综指全日收升1.97%,报3186.41点。沪指扬61点,国指亦升91点(1.05%),收报8845.89点。

  上周蓝筹差不多无一幸免

  上周个股表现,蓝筹股再谈不上表现,幸存者已成升幅榜首,全周50只恒指成份股均报跌。新世界(017.hk)拟以每股7.8元私有化新世界中国(港股00917)(917.hk),涉资约214.5亿元。新世界上周累跌6.27%,收报7.18元;新世界中国累升21.1%,收报7.52元;新地(016.hk)则累跌2.19%,收报91.55元,竟已为上周最佳表现蓝筹股。澳门去年累计赌收约2308亿澳门元,按年跌逾34%;单计上年12月,博彩毛收入为约为183亿澳门元,按年亦约跌21%。金沙(1928.hk)累跌14.12%,收报22.8元,为上周最差蓝筹股。银娱(027.hk)上周累跌9.82%,收报22.05元。内房股亦为上周跌市火车头之一,中海外(688.hk)累挫12.68%,收报23.75元;华润置地(港股01109)(1109.hk)亦累跌11.86%,收报19.92,两者分别为上周第二及第三差表现之蓝筹股。万科(2202.hk)H股上周复牌,亦受累急挫13.89%,收报19.72%元。A股急泻爆小灾,中资券商股亦成为副灾区之一。华泰六八八六(6886.hk)累泻14.93%,收报15.38元,为最差国指成份股;海通证券(港股06837)(6837.hk) 亦累挫12.7%,收报11.96元;中信证券(港股06030)(6030.hk)周挫12.25%,收报15.9元。纵然油价下沉,但人币持续贬值始终拖累中资航空股表现,国航(753.hk)跌14.57%,收报5.22元,为第二差国指股;南航(1055.hk)18.06%,收报4.9元;东航(670.hk)亦惨情,下跌15.42%,收报3.73元。华能国际(902.hk)上周则受政策及报告提振,逆洪流累升0.75%,收报6.74元,为上周最佳国指股,亦为灾区中唯一录得升幅之国指成份股,恒国两指中的唯一幸存者。

  黑天鹅来袭,欧美股市亦借势急调

  英国数据方面,Markit/CIPS数据显示,英国去年12月服务业采购经理人指数(PMI)结束连升两个月,由去年11月55.9,降至55.5,低于市场预期55.6;期内综合PMI由55.7,回落至55.3。Markit/CIPS公布,经季节调整后,英国去年12月制造业采购经理人指数(PMI)意外由逾年高位连降第二个月,由去年11月52.5,续降至51.9,市场原先预期回升至52.7,期内产出及新订单扩张进一步放缓。英国零售商协会(BRC)公布,英国去年12月BRC商店物价指数按年跌幅略收窄至2%,但已是连跌32个月。英国12月Halifax楼价按月升1.7%,远高于预期的0.5%升幅,触及四个月高位,进一步显示楼市增长势头转强。截至12月的三个月楼价按年增长9.5%,亦高于市场预期。英伦楼市数据偏好,英国富时指数上周跌5.285%报5912.44点,为环球主要市场中上周表现最佳的市场。

  欧盟统计局公布,经季节调整,欧元区去年11月失业率降至10.5%,低于10月份的10.6%及前年同期的11.5%,而且是2011年10月以来最低。市场原预期微升至10.7%。欧元区12月综合采购经理指数(PMI)终值为54.3,高于初值的54和11月的54.2,预示12月经济增长轻微加快而非温和放缓,欧元区12月PMI上升,主要因为意大利的制造业和服务业表现较预期佳,德国经济活动亦向好,惟巴黎遭恐袭后,当地服务业受到影响。欧元区12月服务业 PMI 维持于54.2。总体而言,PMI数字反映元区四季经济增长提速,与中国表现相反,惟企业仍继续减价。欧元区12 月制造业采购经理指数(PMI)为 53.2,稍佳于市场预期的53.1,而11月为52.8;其中德国12 月制造业采购经理指数(PMI)为53.2,较市场预期的53 稍高,为连续 4个月处高位,反映制造业持续增长。欧盟统计局亦公布,欧元区去年11月工业生产价格(PPI)按月跌0.2%,按年跌3.2%,两个数字均符合市场预期。欧盟委员会数据显示,欧元区12月经济信心指数终值,由11月份106.1,升至106.8,为2011年4月以来最高,高于市场预期之106,其中12月消费者信心终值维持负5.7,与初值相同,符预期。11月消费者信心为负5.9。Markit数据显示,欧元区去年12月零售业采购经理人指数(PMI)由九个月低位48.5,回升至49;其中德国去年12月零售业PMI重现扩张,由去年11月49.6,回升至50.5,创两个月高;意大利去年12月零售业PMI由47.7,回升至50.2,创三个月高;不过法国去年12月零售业PMI由47.8,续降至46.6,创八个月低。欧元区去年11月零售销售按年升1.4%,零售销售按月跌0.3%。两个数字均逊市场预期。Markit数据显示,德国去年12月建筑业采购经理人指数(PMI)创45个月高,由去年11月52.5,升至55.5,且已连续11个月处于扩张水平。期内,住宅建筑活动升幅为2011年3月以来最强;新业务七个月来首次增长。德国联邦统计局公布,德国12月消费者物价指数初值较上月下跌0.1%,按年则上涨0.3%,两者皆较市场预期为低。12月消费者物价调和指数(HICP)初值较上月持平,较上年同期上涨0.2%,同样低于预期。德国联邦统计局数据显示,根据ILO计算,经欧盟统计调整德国去年11月季调后失业率按月继续维持4.5%,按年降0.4个百分点;季调后失业总人数按月维持190万人,按年减幅收窄至7.8%;期内季调后就业人数按月续增0.1%,至总数4019万人,按年增幅加快至0.8%;就业参与率按月维持65.2%,但仍高于去年同期64.9%。至于去年11月未调整失业率按月续升0.2个百分点至4.6%,但仍低于去年同期5%;失业人数按月转增4.9%,至总数194万人,按年续减8.1%。未调整就业人数按月转增0.9%,至总数4059万人,按年增幅加快至1.7%。就业参与率按月转增0.5个百分点至65.9%,也显高于去年同期65%。欧洲市场为时区交易的中转,上周承接亚洲跌势,亦承受美股波动,欧洲市场上因均急跌,法国CAC指数上周跌6.54%收报4333.76点;德国DAX指数跌势如破竹,上周急跌8.32%,收于9849.34点,失去万点亦跌赢其他欧美市场。

  美国经济数据亮丽,但「又如何?」,黑天鹅效应肆虐。美国供应管理协会(ISM)公布,美国去年12月ISM制造业指数意外连降六个月,由去年11月48.6,续降至48.2,屡创09年6月以来新低,市场原先预期回升至49.2;期内产出指数由49.2,回升至49.8;新订单也由48.9,回升至49.2;但就业指数由51.3,急降至48.1,重陷收缩,也逊于市场预期降至49.6;支付物价指数意外由35.5,续降至33.5,市场原先预期回升至36;库存指数由43,回升至43.5。Markit美国12月综合采购经理指数(PMI)终值为54,低过11月,并创超过1年最低,11月服务业PMI终值跌至54.3,亦 创1年新低。Markit数据显示,美国去年12月制造业采购经理人指数终值略下修降至51.2,为2012年10月以来最低,市场原先预期维持初值51.3;期内产出及新订单分别增速进一步放缓至2013年10月及09年9月以来最慢;但就业增速略加快,制造业职位已持续两年半录得增长;投入成本再度下降。美国去年11月总建筑开支按月意外转跌0.4%至年率计总额仅1.123万亿美元,终止连月上升,市场原先预期续升0.7%,去年10月也由初值续升1%,下修仅升0.3%;按年升幅放缓至10.5%;期内经季调后,私人建筑开支按月转跌0.2%至年率计仅8,282亿美元,其中住宅建筑开支按月升0.3%,年率计4,279亿美元,非住宅建筑开支按月转跌0.7%至年率计4,003亿美元;公共建筑按月回落1%至年率计仅2,943亿美元。美国12月私人市场职位增加25.7万个,远优于市场预期19.8万个,是2014年底以来最高;其中服务业增至23.4万个,而制造业扭转跌势,增加2.3万。美国就业咨询公司Challenger, Gray & Christmas报告显示,去年12月美国企业计划裁员人数按月减少28%,至2.26万人,创2000年6月以来最低,亦创自1993年有纪录以来人数最少的12月。美国劳工部公布,上周首次申领失业救济人数有27.7万人,按周减少1万人,减幅少过市场预期的1.2万人;4星期平均人数有27.58人,减少1250人,而持续申领人数出乎市场预期连升3周,升至223万人,按周增加2.5万人,市场原先估计减少1.2万人。金融老手美国配置得宜,将美股推至低收,坐看A股烂摊子怎去收复,作上观客。上周美股亦大跌,道指上周跌6.19%收报16346.45点;标普500指数上周跌5.96%收报2058.9点;纳指上周更跌7.26%,收报4643.63点,看来A股收复对环球市场正是任重道远。

  内地镕断余波未了,市场炒作环球增长将受内地增长放缓而大幅受拖累,引发各市场均下沉寻底,周初只宜作防守,待周中见反弹之势才反守为攻。

  环球增长欠动力,Markit/JP Morgan数据显示,受新兴市场持续低迷拖累,摩根大通去年12月全球制造业采购人经理指数(PMI)由51.2,续降至50.9,创三个月低;期内产出指数由52.3,回落至51.7;新订单指数由51.4,续降至51.1;新出口订单由51.1,续降至50.6;就业指数由50.6,回升至50.8;输入价格由48.5,回落至48.3;产出价格由48.7,续弹至49,环球步向衰退这另一黑天鹅的形成仍有待观察。

  A股新年开门试镕断便又溶又断,扰动了全球资本市场,让本来就已想找籍口走弱的市场更加自行雪上盖霜,幸暴跌后管理层亡羊补牢出台相对应的纾冲措施,周末前见回升开展,现携带了多个利好因素正为大盘提供助力,有望为短线超跌反弹有望一触即发,惟传闻中的周末双降未有发生,今周恐怕又有另一波的保卫战。基本面上也有春暖之态,虽则人民币仍面临沽压,但见中国央行入市干预的迹象,实则上人民币亦不存在长期再大跌的条件,再市场只是充斥着人民币崩盘的不理性猜想;有待保卫队为市场息疑。而在周四的第二次熔断,需再熔再断既是预料之中,亦是预料之外,因当天两市竟约只有1800亿人民币成交便足以引发镕断,令日成交约万亿的两市场停市,终也引为国际笑话。事情是1月8日大小非减持禁令到期,管理层只在先前说是另行规定减持规则,到第二镕断前也只是敷衍式的承诺,承诺之后没有任何实质性政策出台,加上周一熔断后管理层更从没一个说法,所以就管理层这两个沉默,就算周四不熔断,不确定性存在周五也会下跌熔断,所以上周四的熔断主因也是预料之外的监管层的持续「沉默」。而另外内地注册制实施进度亦超出市场预期,注册制实施至少会引起小盘股大幅扩容,对市场构成压力,但市场压力管理层亦一直未有以政策处理。在再镕断之后,证监会上周四终作出公告,《18号文》到期前,为实现监管政策有效衔接,充分发挥市场自我调节作用,中证监制定了《减持规定》,自2016年1月9日起施行。为既避免《18号文》到期后出现减持高峰,稳定市场预期,又兼顾中长期供求平衡,满足大股东持股适度合理流动的需求,《减持规定》要求:大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数,不得超过公司股份总数的百分之一,这正是迟来的公告,镕断之前发布则可能情况完全不一样。港股估值已到股灾价,国指更在9000点以下,市盈不足7倍,除非今年是环球衰退年,否则这黑天鹅只是缔造2016年的先低后收复的市况,1月仍是极淡中的摸着石头捞底。美股再溶解式下跌,将突联储局「加错息」,美国会愿承责吗?

  好消息不怕迟来,只怕不来,浪子回头总是好。在数天沉默中,中证监上周四晚终于肯暂停熔断机制,消息来迟还是好,短期有望对市场形成利好,但中长期而言,中证监信誉及素质实已受到负面影响,未来要推行政策,需要一段时间才能重新取得市场信任,也希望今番已是继股灾后再经一事,真的希望能吸取教训,长出迟迟未长的一智,匡扶慢牛上路。

  机构来源:证星金融

关键词阅读:港股 股灾

责任编辑:唐丽春 RF12095
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