第一上海:给予正通汽车买入评级 看3.8港元

1评论 2016-01-15 13:21:28 来源:金融界股票 看主力在买什么!

  正通汽车(港股01728)(1728,买入):新汽车销售管理办法即将出台,有利于行业长远发展。

  政策出台为经销商长远发展提供保障

  2016 年1 月6 日商务部网站发布了《汽车销售管理办法(征求意见稿)》,意见反馈截止日期为2016 年2 月6 日,并将在今年年内正式实施。新《办法》明示了要积极发展电商销售模式,放开配件销售渠道,以及非强制性放开渠道形式的建议。同时作为对经销商独立运营权的保护,规定整车厂商不得实施压库、搭售、限制经营其他业务等多项垄断行径。我们认为新办法1.部分内容属于建议,并不是强制性法律规定,缺乏实际指导意义。2.出台的时间过晚,很多经销商早已开始转型,发展电商,调整零配件采购渠道或价格。所以该办法有利于汽车经销商行业的长远发展,但难以取得立竿见影的效果。

  集中资源发展汽车金融,将成为利润的主要增长点

  2015 年3 月正通汽车与东风汽车筹建汽车金融公司,并获得由银监会颁发的金融许可证,4 月开始运营。预计2015 年汽车金融规模为15-20 亿,2016 年汽车金融规模为80-100 亿。我们认为正通汽车的金融许可证具有稀缺性,其业务范围更广、融资成本更低,业务包含:批发金融、消费金融、汽车租赁、二手车金融等等。正通的汽车金融主要用于批发和消费类,并将资源优先给予自有的4S 店体系。

  预计下半年新车销售、售后业务发展好于上半年

  根据中汽协统计2015 年中国乘用车销量2114 万,同比增长7.3%。受到购置税减半政策影响,汽车销量环比与同比增速在10 月后保持增长,全年汽车价格呈现前低后高的走势。因此我们预计正通汽车下半年业绩好于上半年。

  目标价3.8 港元,维持买入评级

  考虑到汽车行业逐步回暖,以及国家政策对经销商行业的保障,未来公司传统业务发展会趋于稳定,我们更加看好和关注正通的汽车金融业务未来发展。我们调整公司目标价至3.8 港元,较现价有32%上涨空间,为2015 年和2016 年8.5 倍与7.1 倍市盈率,买入评级。

关键词阅读:第一上海 正通汽车

责任编辑:陈巍 RF13260
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