国泰君安国际:前景向好 荐美丽家园

1评论 2016-01-19 10:39:47 来源:金融界股票 看主力在买什么!

  美丽家园(港股01237)早前提出2供1方案以每股0.2港元集资1.7亿港元,主要用于资本开支、研发费用及营运资金。供股结果令人意外,公司主席及行政总裁均没有参与供股。是次集资是自上市后第四次进行股权融资活动,公司从市场中共获得6.2亿港元。美丽家园行政总裁吴哲彦先生现仅持有16.2%公司的股权。

  约50%美丽家园的收入来自出口,我们认为人民币贬值将有利公司出口业务。进口原木及锯材价格正处于较低水平,但人民币贬值将部分抵消该利好因素。由于中国需求放缓及供股带来的摊薄效应,我们分别下调公司2015-2017年每股净利14.6%、47.2%及48.0%。我们预期公司2015-2017年每股净利分别为人民币0.067元、人民币0.050元及人民币0.059元,于2015-2016年分别按年下跌15.5%及25.0%但于2017年同比增长17.9%。

  虽然美丽家园积极增发股票造成较大的摊薄效应,但现估值仍算吸引,而且公司预期将受惠于人民币贬值。我们维持美丽家园“收集”的投资评级,但目标价下调至0.35港元。目标价较我们DCF得出的NAV折让50%,也相当于公司4.3倍2015年市盈率、5.8倍2016年市盈率及4.9倍2017年市盈率。

关键词阅读:美丽家园 国泰君安

责任编辑:陈巍 RF13260
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