第一上海:维持TCL多媒体持有评级

1评论 2016-01-20 13:14:47 来源:金融界股票 涨停板,就要这样抓

  乐视入股成为第二大股东

  乐视网旗下“超级电视”产品控股子公司乐视致新以6.5 港元每股的价格认购TCL多媒体(港股01070)新股3.49 亿股,总计22.7 亿港元,认购价格较最后交易日溢价约31%,锁定期为一年。交易完成之后,乐视将持有20%的股份,成为TCL 媒体的第二大股东,并拥有两个董事席位。

  以资本为纽带的战略合作

  近日公司公布了一些双方合作的方向指引:1)互联网业务运营合作, TCL 拥有超过1200 万累积激活用户,乐视有超过400 万付费智能电视用户,希望实现用户资源叠加效应,第一步将在开关机广告方面试点2)共同开发产品55 寸和65 寸的曲面电视新产品3)依靠TCL 垂直供应链的优势,乐视将加大43 寸和55 寸等产品在TCL 多媒体的供货比例,预计今年二季度开始相关订单将看到增长(乐视15 年销量预计达到300 万台,16 年目标为600 万台)。我们认为乐视入股有利于双方利益互绑,使双方合作过程更平滑。但目前双方均处于非常初级的阶段,双方团队需要时间磨合,同时碍于竞争关系,因此短期内很难看到实质性的成果,但是长期来看是应该能实现一定的协同效果。后续应该还会有更多的合作陆续出台,围绕在乐视独有的IP 资源、大数据、云平台和乐视商城以及TCL 公司的全球的营销网络以及下沉的售后服务体系。

  第四季度环比扭亏

  在三季度录得约4.4 亿港元大幅亏损后,公司在第四季度实现盈利,主要由于1)经历在第三季度的人民币突然大幅贬值后,公司之后做了适当的对冲避免了更多的汇兑损失2)第四季度毛利率有所提升。全年LCD 彩电销量预计为1732 万台,略低于1750 台的销量目标。

  补贴退回可能高达1.8 亿元

  根据公告,公司可能需退回高效节能的财政补贴最高可达1.8 亿元,而其他相关电视制造商包括长虹、深康佳、创维均也发布类似公告,因此财政补贴退返并不只局限公司一家,而是行业均存在的问题,其形成的原因有多种,包括补贴申报存在一定违规、统计数据偏差等。目前各家公司仍在和政府积极沟通协调中,但这对公司盈利是潜在的不利风险,需要保持持续关注。

  调整目标价为4.1 港元,维持持有评级

  我们看好和乐视合作所产生的协同效应,而四季度的盈利好转释放积极的信号,同时美元外汇敞口得到明显收窄,但补贴退回的问题是公司潜在的风险,综上所述我们提升了公司未来12 个月的目标价到4.1 港元,较目前价格有-9.1%的下降空间,为16 年的1 倍PB,维持持有评级。(双双)

关键词阅读:TCL 多媒体

责任编辑:陈巍 RF13260
快来分享:
评论 已有 0 条评论
资金流向马上开户

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
赣锋锂业91.084.59%43849.64
上港集团7.8810.06%37346.06
厦门港务14.4810.03%36763.88
新 华 都17.078.52%33582.76
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
研报评级

资金查询:

更多>>
股票简称投资评级最新价目标价
上海环境买入25.5232.00
大禹节水买入8.0511.80
恒瑞医药买入54.1461.00
东方明珠买入21.1024.40