交银国际:维持农业银行长线买入评级

1评论 2016-01-25 09:23:36 来源:金融界股票 作者:李珊珊 万丽 韩嘉楠 第二只科大国创诞生!

  李珊珊 CFA、万丽 CFA、韩嘉楠:

  票据案对市场流动性和股市影响不宜夸

  大农行公告北京分行票据买入返售业务发生重大风险事件,涉及风险金额为39.15亿元,公安机关已立案侦查。我国票据市场以纸质票据为主,缺乏全国统一市场,导致票据业务在实际操作过程中存在较大监管空白和操作风险。从买入返售票据占总资产的比重看,哈尔滨和民生超过10%,大部分上市银行在5%以下。需要强调的是,买入返售票据业务本身风险较低,出现问题主要因为操作风险,而操作风险实际难以计量。1月票据市场利率显著上升,估计主要受203号文影响。1月21日票据市场利率陡升,集中体现了农行票据案的影响,1月22日环比小幅回落。此案加剧节前流动性紧张局面,但影响已于1月以来有所体现,央行也已明确表示会给予充分的短期和中期流动性支持,因而对市场流动性和股市的影响不宜夸大,预计春节前后市场流动性将保持稳定。下调16-17年盈利预测分别为4.8%和7.7%,主要是上调不良率和信用成本预测,下调NIM预测,下调预期与此案无关,预计15-16盈利增速分别为0.8%和2.7%,目前股价对应15年PE和PB分别为4.11和0.65倍,鉴于估值已经处于历史最低,维持长线买入评级,目标价由4.29港币下调到3.86港币。

关键词阅读:买入评级 农业银行

责任编辑:陈巍 RF13260
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