国泰君安国际:上调协众国际控股至“收集”评级

1评论 2016-02-04 14:14:40 来源:国泰君安 看主力在买什么!

  在公司与浙江远景签署的新产品开发协议将会大幅提高公司未来订单量和销售收入,尤其在 2016年三季度以后。公司将会提供专门为匹配吉利汽车而生产的汽车空调系统或汽车空调零部件,并通过浙江远景统一采购。吉利汽车 2015 年销售量增长迅速,公司与吉利的潜在合作规模非常可观。

  我们预计公司 2016和2017年的销售增长分别为约大约20%和30%。公司主要增长动力来源于:1)2016 年汽车市场整体大幅反弹的预期,2)公司与吉利汽车的合作,3)北汽幻速系列的快速销售增长,4)公司在与合资品牌整车生产商合作的汽车空调零部件业务的快速发展,以及 5)公司在新能源汽车空调系统的领先地位和新能源汽车市场的快速发展。

  下调目标价至2.20港元但上调至“收集”评级。公司估值水平是同行业公司的两倍,主要因为其潜在的北京海纳川汽车的资产注入。我们认为此交易存在可能,尽管公司并没有宣布时间安排和公开信息。公司股价自今年 5 月份的最高值已回落 38%。回落幅度较大,估值开始有吸引力。我们下调公司目标价至 2.20 港元,考虑到市场整体下行,相当于 29.7 倍 2016 年市盈率和 21.3 倍2017 年市盈率,以及 1.7 倍 2016 年市净率和 1.6 倍 2017 年市净率,但是上调至“收集”评级。我们同时提醒公司在 2015 年的收入表现可能会倒退,尽管其在 2016 年和 2017 年的前景良好。

关键词阅读:协众国际控股

责任编辑:周壮 RF12883
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