国泰君安国际:维持维达中性评级

1评论 2016-02-05 10:08:19 来源:金融界股票 看主力在买什么!

  维达2015年业绩差于市场预期约30%,主要是因为1) 2015年第4季收入增长疲弱;2) 2015年第4季毛利率较预期为低;及3) 汇兑亏损较高。中国消费信心疲弱影响了公司收入增长。毛利率下滑主要是因为2015年第2季木浆采购价格较高。2015年维达汇兑亏损为309百万港元,较2014年只有18百万港元的亏损大幅上升。因此,公司2015年每股净利为0.315港元,同比下跌47.0%。

  管理层2016年目标争取可比收入增幅达双位数,经营溢利率最少达到高单位数。爱生雅亚洲区业务预期将自2016年第2季并入维达,我们预期该业务于2016-2018年每年贡献净利约1亿港元。假设人民币不再贬值及公司持续增加人民币贷款占比,2016年汇兑亏损预期将按年减少超过2亿港元。于收购三江厂房后,维达将节省超过40百万港元的租金,但我们仅预期该收购于2016年年底完成。由于较低的收入增长预期,2016年汇兑亏损较高及发行新股的摊薄效应,我们分别下调维达2016-2017年每股净利33.2%及24.4%。

  人民币贬值影响了维达的估值。我们维持维达的投资评级为“中性”,但因较低的盈利预测,目标价下调至11.50港元,相当于19.9倍2016年市盈率及14.7倍2017年市盈率。

关键词阅读:国泰君安国际 维达

责任编辑:陈巍 RF13260
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