交银国际:给予中国先锋医药中性评级

1评论 2016-02-26 13:20:42 来源:金融界股票 看主力在买什么!

  中国先锋医药(港股01345)就2015 年业绩发布盈警。中国先锋药业(1345 HK)于本周三发布盈警,预计 2015 年将录得盈利下降。盈利下降主要是由于﹕(i)投资NovaBay(NBY.US)带来的投资损益,NBY 的股价由 2015 年 1 月的大约 16美元大幅下跌至 2015 年 12 月的大约 2 美元,跌幅约为 87.5%;(ii)WaveLightEagle 激光外科产品系列(公司的主要医疗设备产品之一)的销售大幅下降;(iii)公司外汇计价借款的融资成本增加。

  问前路:一蹶不振亦或柳暗花明?我们认为公司 2015 年业绩表现欠佳,为公司带来较低的基数,有利于 2016 年业绩的同比增长。此外,我们认为,公司最坏的情况很可能已经过去,主要理由如下:(i)2016 年人民币贬值导致的融资成本上升可能不会重复出现;(ii)2016 年 NovaBay(NBY. US)计划推出更多的市场推广活动并减少投资开支,其经营表现或会上升;(iii)普利莫的销售渠道扩张有望带来整体收入的改善。因此,我们认为最坏的情况很可能已经过去。低基数将会为先锋药业提供良好的增长机会。

  尽管如此,我们仍对先锋药业(1345 HK)抱有担忧:(i)管理层对市场的预期管理水平较为落后;(ii)公司对爱尔康产品的销售管理控制力有限;(iii)医疗设备面临艰难的大环境;(四)其他不明朗因素,如反贪腐运动。

  我们下调公司评级至“中性”,并下调目标价至 2.00 港元。我们调整 2015年收入/股东利润预测至人民币 15.2 亿元/人民币 2.3 亿元,分别同比下降1.1%/13.4%。基于一般市场增长和(94.7, 1.00, 1.07%)一次性亏损消除的假设,我们预计 2016 年公司的收入/利润将分别增加至人民币 17.1 亿元/人民币 3.1 亿元,分别同比增长 12.5%/35.7%。基于目前的情况,我们下调公司评级至‘中性’,并下调目标价至 2.00 港元,相当于 2016 年市 6.9 倍盈率。我们将于 2015 年年度业绩发布会后更新财务模型。

关键词阅读:交银国际 中国先锋医药

责任编辑:陈巍 RF13260
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