大摩:维持华晨增持评级 目标价10.7元

1评论 2016-03-04 13:09:38 来源:阿思达克财经网 没时间盯盘怎么办?

  摩根士丹利就华晨(01114.HK)定出较低的宝马销售目标,将宝马联营2016及2017年的销售预期下调7%,又就新型号较高成本及较预期低的成本控制,将2016及2017年的毛利率预期分别下调370及300个基点,目标价由15元下调至10.7元。但现价仅反映2016年7.1倍市盈率,接近2013年以来平均估值的低位,相信股价下跌空间有限,维持‘增持’评级。

  该行预期,华晨去年纯利按年跌43%至30亿元人民币,主要由於与宝马联营销售仅按年轻微增长2%,料联营下半年的利润率亦会较上半年收窄,因为第四季业绩反映了新引擎工场的营运前准备成本。

  该行料宝马联营的销量於2016年按年升10%至31.5万台,其中3系列增长5%至10.2万台;5系列按年升4%至15.3万台;x-1系列按年升8%至4.5万台;2系列则达至1.5万台。

  该行相信,新的引擎工场将会供应宝马新型号的部件,预期生产在2016年下半年起逐步起作用,相信提高本地化生产比率将有助改善成本控制。由於公司的新产能配合新型号而营运,料有助联营提升本地化率及减低成本,料宝马联营2016及2017年的毛利率能改善50至100个基点。

关键词阅读:大摩 华晨

责任编辑:陈巍 RF13260
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