国泰君安国际:维持安踏体育收集评级

1评论 2016-03-09 09:04:27 来源:金融界股票 看主力在买什么!

  2015年业绩小幅超预期。营收同比上涨24.7%至人民币111亿元,比我们此前的预期高出2.8%。净利同比增长20.0%至人民币20.4亿元,比我们此前的预期高出1.0%。2015年毛利率同比提升1.5个百分点至46.6%。由于中国意料之外的暖冬影响,2015年4季度同店销售增长放缓至中单位数。2016年3季度订货会订单金额录得高单位数同比增长。

  安踏宣布可能成立一个新的合营公司(安踏拥有60%股权),作为多品牌战略的一部分。该合营公司将生产和销售带有“迪桑特”商标的产品,安踏计划利用该品牌来针对中国的高端市场。由于该合营公司计划于2017年上半年开展零售业务,我们将会把这个项目包含在2017年的收入预测当中。我们相信一个更加多元化的品牌组合将有利于公司的长远发展。

  维持“收集”及23.00港元的目标价。基于2015年业绩公告,我们分别调高2016和2017年每股盈利预测4.0%和9.6%至人民币0.940元和人民币1.096元。目标价分别相当于20.8倍、17.8倍和15.7倍2016年、2017年和2018年市盈率。风险:1)运营新收购的品牌具有一定挑战性,或会对公司的盈利造成负担;2)中国经济的放缓。

关键词阅读:安踏 国泰君安 体育 迪桑特 合营公司

责任编辑:张弘
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