辉立证券:予建设银行增持评级 看5.5港元

1评论 2016-03-11 14:09:43 来源:金融界股票 看主力在买什么!

  要点回顾

  从建设银行(港股00939)(以下简称“建行”或“集团”)公布的2015年前3季度业绩看,截止2015年9月末,集团的股东应占溢利约达人民币1,915.57亿元,同比略微增长约0.73%,折合每股收益人民币0.77元,净利润增速持续下滑,主要原因是成本的大幅增长,尤其是资产减值准备,同比大幅增长62.6%至人民币641.23亿元。我们预计2015年全年建行的净利润将略低于2014;

  建行的资产质量持续恶化。截止2015年3季度末,建行的贷款净额稳定上升约9.4%至人民币10.10万亿元。由于经济下行,银行的不良贷款持续上升,导致集团的不良贷款率由2014年末的1.19%上升至今年9月末的1.45%。同时拨备覆盖率则由2014年末的222.33%下降至178.99%。不过目前建行的不良贷款变化符合我们此前预期,预计未来其资产质量将持续恶化,不良贷款数量及比率将继续上升,2015年末不良贷款比率可能将上升至1.48%左右的水平;

  另一方面,我们注意到建行的资产充足率持续上升,在同业中居于领先地位,核心一级资本充足率及资本充足率分别较2014年末上升了0.61个百分点及0.1个百分点,这意味着银行的资本压力相对较小,符合预期;

  总体看,建行的业务发展平稳,但我们预计利润增速将持续放缓,2016年有可能其净利润将录得负增长。同时贷款质量持续下降,但由于近期监管层宣布将推广对5大国有银行进行资产证券化的试点,初期额度为人民币500亿元,我们相信这有利于未来银行业务的拓展,并降低资产质量下滑的风险。考虑到近期股价已经大幅下滑,并处于2009年3月以来的相对低位水平,我们给予建行12个月目标价至5.50港元,较最新收盘价高出于约16%,相当于2016年每股收益的5.1倍及每股净资产的0.7倍,估值较为吸引。维持“增持”评级。(收盘价截止2016年3月9日)

关键词阅读:建行 增持 拨备覆盖率 集团 不良贷款

责任编辑:张弘
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