第一上海:给予东瑞制药买入评级

1评论 2016-03-22 11:44:08 来源:金融界股票 没时间盯盘怎么办?

  2015 年净利润同比增长 47.3%,符合预期

  公司在2015年销售收入为9.85 亿人民币,同比上升了25.7%。其中安系列增长12.5%,雷易得增长 50.6%。归属股东盈利增长 47.3 至 3.02亿人民币。利润增长主要受益于高毛利的专科药业务快速增长,原料药的亏损从2015 年的3000 万扩大至3700 万人民币。每股收益0.376 人民币,期末每股派息0.12 港元。

  预计2016年安系列及雷易仍是公司保持高速增长的原动力

  安系列产品在2015 下半年增长放缓,主要因为公司调整销售策略,并成功在年底实现涨价,为2016 年的增长打下基础。雷易得目前中标16 个省份,平均中标价在 130 元以上,为同行最高。0.1 毫克规格的雷易得目前只有 3 家有批文,公司采用自己的销售队伍去做市场,跟 GSK 合作出口到香港的业务持续增加,预计今年恩替卡韦仍能录得高速增长。原料药通过新版 GMP 以后,进行了两年的调整,预计2016 年可以减亏。

  埃索美拉唑钠有望在今年获批

  埃索美拉唑钠是阿斯利康原研的一款治疗消化道疾病的重磅产品,公司递交的仿制药申请目前在药监局审评中,如果顺利的话, 有望在今年拿到生产批件。该产品如果获批,有望成为公司继恩替卡韦之后的又一重磅产品,为公司长远发展奠定基础。

  行业进入调整期

  医药行业面临着较大的调整,医保控费限制了整个行业的增速。招标、二次议价等因素持续影响着药价的整体水平。药监局审批的改革、以及即将要通过的仿制药一致性评价都对行业有着深刻的影响。未来医药行业面临着严重的优胜劣汰。公司将通过收购临床批文的方式加强自身的研发实力, 行业的挑战对于董瑞来说,是一次发展的大机会。

  调整目标价至 7.62 港元,买入评级

  我们预计 2016-2018 年净利润将达到 3.9 亿、4.9 亿及 6.1亿人民币。我们认为公司有稳健的业务增长,健康的财务状况及稳定的派息记录,是一家优良的制药企业。以公司2016 年的13 倍市盈率作为估值参考,目标价7.62 港元,较现价有34.4%的上升空间,维持买入评级。

关键词阅读:买入评级 埃索美拉唑 恩替卡韦 东瑞 制药企业

责任编辑:张弘
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