国元香港:予中广核新能源强烈推荐评级

1评论 2016-03-23 11:31:44 来源:金融界股票 “真雄安”即将诞生(名单)

  投资要点:

  2015年盈利1.04亿美元,符合预期:

  按剔除剥离资产后的对比口径,公司2015年实现收入11.52亿美元,同比下降15.9%,归属股东净利润约1.04亿美元,同比增长22.1%。每股盈利2.4美仙,每股股息0.44美仙,派息率18.2%。2015年,燃气和燃煤发电(含热电联产等)仍是公司核心的收入和盈利来源。在收入构成中,燃气和燃煤发电分别占72%和16%,而在归属股东净利润中,燃气和燃煤发电分别贡献了3490万美元(占34%)和8580万美元(占83%)。2015年收入下降主要因为韩国天然气发电上网电价下调26.7%造成发电收入和经营利润分别下降23.5%和26%。

  2015年底权益装机5064.6MW,其中清洁能源装机占65.1%:

  2015年9月底成功完成第一批1.4GW资产注入后,公司总权益装机容量达到5064.6MW,清洁及可再生能源占比达到65.1%(风电占23.7%)。根据公司上市时承诺2015-2018年间目标向中广核收购3-5GW发电项目,预计第二批资产或有望在2016年底完成。

  期待资产注入,估值修复在即:

  在第一批注入的1.2GW风电资产中,甘肃风电权益装机823.2MW,基于甘肃限电严重,公司估值大打折扣。我们预计第二批注入资产除了大部分风电资产外,还将包括部分优质水电资产,资产资质或将优于第一批项目,随着公司清洁能源装机占比的提升,特别是风电装机占比的提高,公司将成为国内核心的风电运营商,估值将显著修复。

  给予强烈推荐评级,目标价71.8港元:

  公司多元化发电资产组合,发电利润锁定良好,公司定位为中广核旗下非核清洁及可再生能源发电项目的唯一平台,在资产注入预期下,未来业绩保持稳定增长。我们给予公司目标价1.8港元,相当于2016年和2017年8.5和7.5倍PE,目标价较现价有44%上升空间,给予强烈推荐评级。

关键词阅读:中广核 强烈推荐 风电装机 入资产 国元

责任编辑:张弘
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