第一上海:维持统一企业中国买入评级

1评论 2016-03-23 11:33:35 来源:金融界股票 “真雄安”即将诞生(名单)

  15 年股东应占溢利同比上升192.3%至 8.34 亿元

  公司15 年录得收益221.0 亿元,较14 年同期微跌1.7%。受益于主要原材料价格的显着下跌,以及高毛利产品的销售占比提高,公司毛利率同比提升4.3 个百分点至36.8%。故公司股东应占溢利同比提升192.3%至8.34 亿元,其中四季度亏损0.81 亿元。整体业绩基本符合我们之前预期,全年派息1.67 亿元。

  方便面利润改善较大

  年内方便面行业持续衰退,销售额同比下跌2.8%。公司方便面业务收益录得75.7亿元,较14 年同期亦倒退4.9%。但由于公司并未跟随竞品提价,其市场份额微幅提升至18.3%(14 年:17.9%)。期内,受益于主要原物料价格下行以及产品结构优化,方便面毛利率同比显着提升了4.7 个百分点至33.4%,而分部溢利率亦恢复至2.3%(14 年:-1.2%)。尽管竞争对手重新推出单价3.5 元副产品线可能会再度激化市场竞争,但公司聚焦高价面细分市场的产品策略有望使得方便面业务利润持续改善。

  差异化高端新品支撑饮料业务增长

  “海之言”及“小茗同学”仍是公司未来全国范围内的推广重点,全年共计贡献饮料收入的18%,分别带动了即饮茶及果汁业务增长5.4%及8.6%,优于行业表现。但奶茶市场的大幅衰退使得综饮业务同比下跌了13.1%,最终15 年饮品收入同比微增0.3%至140.5 亿元。期内同样受益于原材料成本下降以及高端产品占比提升,公司毛利率提高了4 个百分点至39.3%。未来,随着更多高毛利新品的推出,及其销售占比的不断提升,预计有望抵消差异化产品战略下老品衰退带来的不利影响,从而重拾驱动力。

  调整目标价至6.4 港元,维持买入评级

  亮眼的新品表现显示公司强大的研发创新能力以及对新消费诉求敏锐的洞察力。惟担忧产品周期较短,且不断推出新品使得公司的经营费用较我们预期更高,故我们下调公司16-17 年盈利预测0.9%及10.7%,给予公司16 年行业平均市盈率20.7 倍20%的溢价估值,得出目标价至6.4 港元,维持买入评级。

  重要风险

  1) 新品增长不如预期、2)主要原材料价格波动 、3)市场竞争加剧,及4)营销推广费用激增

关键词阅读:买入评级 新品 公司毛利率 业务增长 个百分点

责任编辑:张弘
快来分享:
评论 已有 0 条评论
资金流向马上开户

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
东方财富14.126.33%87395.63
赢时胜16.6710.03%76516.70
海康威视31.633.57%65593.77
华大基因115.0410.00%59582.64
    全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
    研报评级

    资金查询:

    更多>>
    股票简称投资评级最新价目标价
    德赛电池买入55.59--
    华锦股份买入11.2214.20
    华锦股份买入11.2215.60
    东旭光电买入11.0114.00