春季攻势:建仓港交所 你还等什么?

1评论 2016-03-28 13:20:31 来源:港股那点事 没时间盯盘怎么办?

  港交所这只票一直以来都堪称是港股最重要的风向标之一。由于其业务属性和流通市值的特点,它一直属于港股机构大资金的标配。一旦港交所开始蠢蠢欲动了,就大概率表明主力资金开始看多港股了。看到今日这种表现,我想每个人都应该在心里狠狠的重申一下港交所的投资价值了。

  受益于市场景气的确定性品种

  港交所的业务逻辑非常简单,用一句话概括就是:特许垄断,坐地抽成。

  巴菲特说过,他最喜欢投资的是这样一类公司:“所有的车都要通过一座桥,而我站在桥头,向每一辆车收过桥费”。港交所就是完全符合这一标准的公司,所有港股交易(现在还包括LME等)港交所都要从中收费,这是垄断性、持续性的经营权。不需要多高的经营管理水平,也不必担心公司有一天会倒闭,只要港股市场还存在,只要港股成交额长期趋势是向上的,港交所的业绩就有确定性的保证。

  有人会说券商也是啊,没错,券商同样也是收过路费,但券商要面临很高的同业竞争导致市场份额分流,而港交所是完完全全的垄断性收费,根本不用担心会有第二家来争抢份额。所以,行情来的时候港交所是比券商更确定的品种。

  向上空间:业绩弹性、催化剂

  向上看,如果港股景气度上升,成交活跃,港交所将会直接受益,有确定性的业绩增长。由于交易系统和平台的搭建维护成本中固定成本比例较大,所以证券交易额的增加不但会使港交所的收入同比例增加,而且利润增速将比收入增速更快、弹性更大。

  当然,不同类别的收入弹性是不同的,从港交所的情况来看,其弹性最高的交易费和结算费两项就占主营收入的70%,这就决定了其总收入的弹性也会很高:

  从内部来看,港股目前处于较大级别行情的起步阶段,指数点位和成交额刚刚从底部开始抬升。在小行情中,由于市场预期成交额的景气无法持续,港交所可能不会有特别突出的表现。但大行情的起始阶段,在市场确实行情成立以后,港交所就会因为成交持续景气的预期而大幅上涨,而目前的市场正处于这个临界点上,是布局的最好时机。

  还记得去年的牛市怎么开始的吗,回过头去看现在港交所的位置刚好就处于上一轮牛市开始的位置,表怪我没提醒你。

  从外部来看,国家资本开放的大方向不会变,香港离岸人民币中心的地位也不会变,根据官方表态来看,今年深港通开通是确定的。而且深港通也只是最近的一步,未来大概率还会有其它政策,这些都是增加港股市场景气度的利好因素。

  大陆资金的体量是非常大的,A股总市值仅是港股的2倍左右,而A股成交额是港股的5-10倍。只要A股一小部分资金流向港股,对于港股的影响就是决定性的,成交额翻番并不是什么难事,那么港交所的盈利也会实现成倍的增长。

  港交所目前的PE是27倍,看似并不便宜,因为毕竟港交所是业务特殊+权重蓝筹类型的公司,股利支付率高达90%,股息率为3.2%,本来就是港股投资者十分偏好的类型,市场上给的估值偏高也是正常的。从历史的市盈率水平来看,港交所的PE长期在30-40倍的区间内波动,除了金融危机的极端情况,最低也有25倍,所以当前的估值水平处于其自身估值的低位。

  而随着中国资本(4.17, 0.00, 0.00%)开放的大趋势,港交所的业绩将大概率持续增长,这和前些年几乎无增长的情况是完全不同的。以2015年为例,即使在复活节前的一季度,港交所的利润也有34%的同比增长,二季度就更不用说了。沪港通的成交额虽然不大,但开通之后使港股成交额永久性地上了一个台阶。这样看来,现在的估值水平是处于明显低估的。

  Bonus:高分红、人民币贬值

  作为盈利稳定向好的公司,港交所90%的股利支付率也是一个吸引人的因素,考虑到港币的低利率,3%以上的股息率已经是非常好的债券品种。而且高股利支付率说明港交所的发展不需要持续、大规模的资金投入,没有大量固定资产需要更新换代,没有折旧吞噬利润,也不存在资金链断裂的流动性风险,是典型的轻资产公司。

  对于内地投资者来说,投资港交所的另一重好处是可以部分对冲人民币贬值的风险。由于港交所的收入是以港币计价的,而港币汇率是挂钩美元的,那么如果未来人民币兑美元继续贬值,港交所以港币计价的利润基本不会受到影响,但换算成人民币就会产生汇兑收益。

  结语

  作为港股最重要的风向标之一,港交所今日的大涨更加坚定了大家看多港股的信心。港交所凭借其特许垄断地位、高业绩弹性以及高分红率,无疑是大机构做多整个港股市场的必配标的。如果你看好港股市场、看好这波行情,港交所一定是你不二的选择。

关键词阅读:港交所 估值水平 港股 LME 级别行情

责任编辑:郭亮
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