国元香港:维持中车时代电气强烈推荐评级

1评论 2016-04-29 15:23:29 来源:国元香港 看主力在买什么!

  季度毛利率同比提升,符合我们预期:

  2016年一季度,公司录得营业收入24.1亿元,同比增长19.8%;毛利率为39.1%,和去年四季度相比基本持平,同比增加约1个百分点;期内归属母公司的净利润为5.7亿元,同比增加41.7%;EPS为0.48元。净利润增幅大于营业收入增幅的主要原因是公司毛利率的提升以及营业外收入的增加所致。从全年来看,一般一季度偏弱,二季度会增加,通常下半年交付好于上半年。

  动车交付同比大幅增长,城轨业务表现仍突出:

  分业务板块来看,一季度动车销售为12亿元,同比增加约50%;机车销售为1亿元,而去年同期为3亿元,同比下降较多,接下来的表现主要看今年的招标情况;城轨销售为3.9亿元,同比增长30%多;列车安全设备销售同比基本持平,数额为8000多万;养路机械销售为3.34亿;电器零部件销售额同比基本持平,大概为7000-8000万;海工设备销售为1亿多人民币。

  新业务进展顺利,多元化显成效:

  IGBT业务进展顺利,目前1700V以上的产品也都将投入使用,应用领域不限于轨道交通,还渗透到电网领域,目前进展很顺利,公司对订单有一定把握。公司表示尽量做到该板块在今年扭亏。IGBT是公司进行业务突破的起点,借助其为载体,进入发电、智能电网、工业传动、电动汽车等领域,是公司业务多元化、体系化的重要尝试。

  维持强烈推荐评级,给予目标价55.2港元:

  目前动车在手订单接近200个标准列,交付大概要持续到10月份,预计动车全年会比去年好。机车可能弱于去年,今年招标情况会影响这部分的收入。地铁去年和前年的合同额分别为30亿和20亿,交付周期是两年,目前至少有50亿在手订单,今年销售超过20亿没有悬念。我们预测公司2016-2018年EPS分别为2.90元、3.18元及3.68元,维持上次报告的目标价55.2港元不变,较现价有21.9%的增幅,维持强烈推荐评级。

关键词阅读:中车时代电气

责任编辑:张弘
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