大市展望:港股高位整理 资金部署恒指空仓

1评论 2016-05-03 07:51:34 来源:金融界股票 看主力在买什么!

  大市展望:港股高位整理 资金部署恒指空仓

  恒指节前一周走势先高后低,仍然维持在21000点至21600点之间反复。其中,前四个交易日收盘价在21300点至21400点附近,并未出现较大变动,至上周五重心突然下移,最终报收21067点。恒指全周下跌400点,跌幅1.86%,但整个4月仍获得290点升幅。短线而言,需留意恒指下方20天线即21000点关口附近承接力,若失守往下调整,或会进一步回补4月中的上升缺口至20500点附近,策略上以短线操作为主,并审慎控制仓位。

  外围市场方面,上周为4月最后一周,美联储议息会议宣布维持利率不变,但由于经济数据及部分企业季报欠佳,美股出现回吐;A股市场自此前一周大幅调整后,上周走势仍维持弱势,加上五一假期因素,交投量更不断萎缩。外围市况呈现疲态,港股上周虽然一度表现较强韧性,但受日本股市大跌影响,仍出现一定程度的调整,市场观望氛围亦随之升温,上周大市日均成交于部分交易日竟跌落至600亿港元以下。衍生市场方面,认股证上周日均成交约110亿港元,牛熊证日均成交约50亿港元,均较前一周有所收窄。

  截至上周四的五个交易日,恒指牛证合共出现约1180万港元资金净流出,目前多仓主要集中于收回价20400点至21100点之间部署,过夜街货相当约2810张期指合约;恒指熊证则出现较多资金净流入,约2650万港元资金部署空仓,过夜街货主要分布在收回价21700点至22100点之间,相当约3210张期指合约。

  行业资金流数据,过去一周较多资金流入部署内地保险股,相关认购证获得约3430万港元资金净流入部署;另外,网络媒体股的相关认购证也有较多投资者留意,获得约1520万港元资金净流入好仓;交易所板块则见多空争持局面,相关认购证及认沽证分别出现670万港元及196万港元资金流入部署。

  权证引伸波幅方面,指数权证有所回升,以三个月贴价场外期权为例,恒指的引伸波幅上升0.4个波幅点至19%,国企指数的引伸波幅上升0.2个波幅点至24.4%;个股板块方面,内险股的引伸波幅略为回落约0.1个至0.8个波幅点;网络媒体股的引伸波幅下跌0.3个波幅点;交易所板块的引伸波幅则上升约2个波幅点。

  市场上不少买卖牛熊证的投资者以短线策略部署为主,倾向日内操作,选择牛熊证条款时主要考虑的因素并非收回价,而是牛熊证换股比率和造价。先谈换股比率,牛熊证的对冲值接近一,换股比率10000兑1的牛熊证,需要指数变动约10点才动一格;如果是换股比率20000兑1的牛熊证,则需要指数变动约20点才动一格,因此,较多的短线投资者以换股比率较少的条款作日内操作。另外,造价也是这类投资者的重要考虑因素之一,原因是造价在0.25港元以下的牛熊证每一格变动只要0.001港元,但造价在0.25港元以上的牛熊证每一格变动却要0.005港元。即是说,造价在0.25港元以下的牛熊证对正股的敏感度相对较高,再以换股比率10,000兑1的牛熊证为例,造价在0.25港元以下时,熊证每格变动只需要指数变动10点,但要从造价由0.25港元,升上0.255港元,则需要指数变动50点。

  关注板块\个股:

  东兴证券:维持枫叶教育(港股01317)强烈推荐评级

  事件:

  公司近日公布截止到2016年2月29日的2016年度半年业绩。期间公司收入3.8亿人民币,同比增长26.7%,毛利为1.79亿,同比增加44.9%;经调整纯利润为 1.17亿,同比增加69.7%。学生人数达到17980,同比增加18.8%,若截止到3月31日,学生人数达19353 人。整体校舍使用率达59.9%,提升1.9个百分点。

  观点:

  新学年新增六所学校,运营状况显著提升,学生人数已超全年目标。2015/2016学年,即从2015年9月至2016年2月29日期间,公司新开六所学校:浙江省义乌一所高中、一所初中、一所小学;湖北省荆州新开一所初中及一所小学;以及重庆新开一所幼儿园。截止到2016 年2月29日,公司总计拥有46所学校,分别位于中国的 11个城市,即大连、武汉、天津、重庆、镇江、洛阳、鄂尔多斯、上海、平顶山、荆州及义乌。学生人数达 17980,同比增加 18.8%。如果截止到 2016年3月31日,学生总数为19,353 人,已超过五年计划下制定的 2015/2016学年全年入读学生目标。学生总数增加主要由于各个学校整体入读学生人数增加以及荆州及义乌新开设学校。其中,武汉、天津(华苑)、镇江、上海及洛阳的学校入读学生人数实现大幅增长。义乌新学校入读学生人数远超预期。校舍整体使用率达到59.9%,同比提升1.9 个百分点。教师人数达到 1762,同比增加 281 人,师生比仍维持在 11 : 1 以下 。

  轻资产模式顺风顺水 ,16/17新学年继续按计划新开学校 ,预计学生人数五年计划提前超额完成。2016/2017学年公司将在浙江省平湖市、陕西省西安市及江苏省淮安市,新开七所学校(三所初中、三所小学及一所幼儿园)。公司计划在义乌、天津及湖北省的若干城市的现有学校网络新开约3-4 所学校。其中,新开平湖学校,占地 100 亩,新开一所初中、一所小学及一所幼儿园,预期校舍可容纳学生规模为2,000 人。新开西安学校占地 200亩,包含一所高中、一所初中、一所小学及一所外籍人员子女学校,预期可容纳学生人数总规模为 3,500 人至 4,000人。江苏省淮安学校新开一所初中及一所小学。估计可容纳学生人数总规模为 600人。按照该等开设学校的节奏,有望提前完成五年计划中的招生人数。

  盈利预测与评级:公司半年业绩超预期且提前完成五年计划中当年的招生人数规模表明公司的轻资产扩张模式和新开学校的路径和策略经过了国内环境和市场的验证,是适合且高效的。我们认为公司目前新开学校多集中在二三线城市,还未在一线城市大规模布局发力开设新的学校,特别是在经济发展状况与教育资源倒挂的北京、广深等地区。根据公司之前公告,公司引入了具有丰富并购经验的专家进入管理层,预计公司将会开展更多的跨境并购,由于枫叶模式的强大可复制性,我们认为未来无论境内还是境外并购,项目成功的可能性较高。基于公司还未在中国某些经济发达地区布局,也未实现跨境并购,我们认为未来公司的增长空间非常大,提前完成五年招生计划的目标是大概率事件。我们预计2016 年和2017 年收入为8.74 亿元和11.29亿元,净利润分别为 2.4 亿元和 3 亿元,每股盈利 0.18 元和 0.23 元,对应市盈率34.1 倍和 26.76 倍。维持“强烈推荐”评级,目标价 6.98 元。

  大摩维持银娱增持评级 目标价至29元

  大摩报告指,银娱(00027.HK)首季EBITDA及中场收入高於市场预期,受惠银娱2期开张及成本控制。不过,该行分别下调今年至2018年EBITDA预测约8%、5%及5%,以反映较低的零售租金及博彩收入预期,将银娱目标价由30元下调至29元。维持评级‘增持’,因为估值仍吸引,现时银娱的EV/EBITDA约为12倍,较同行平均约14倍为低。

  首季集团旗下澳门银河的零售租金按季跌27%,因销售市道疲弱及集团正与旧租客重新洽谈租约。因此,该行下调集团今年零售租金收入预测,由1.2亿美元下调至8,300万美元。

关键词阅读:港股 整理 资金

责任编辑:张弘
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