有色商品类的未来龙头会是洛阳钼业?

1评论 2016-05-09 11:47:00 来源:智通财经网 作者:家临江 没时间盯盘怎么办?

  港股近期关注中国企业海外并购,炒作收购后的企业业绩提升,最明显的个例就是合生元(1211.HK)。这些年,出海的资金做海外并购呛水的不少,但是成功的案例还是有,所以这类公司在未来几年的发展趋势,也是值得我们去挖掘的重点。

  2015年4月28日,全球矿业巨头英美资源集团(下称“英美资源”)宣布与洛阳栾川钼业集团股份有限公司(03993.HK,603993.SH,下称“洛阳钼业(603993)”)达成协议,将旗下位于巴西的铌和磷酸盐业务以15亿美元出售给洛阳钼业(03993.HK),以减少英美资源自身债务负担。

  作为全球矿业巨头,英美资源的这一出售业务位于巴西;其中包括矿山、工厂、加工设备、化工基地及储备。2015年12月8日,英美资源宣布了大刀阔斧的重组计划,涉及裁员8.5万人,占员工总数的近2/3。英美资源首席执行官Mark Cutifani表示:铌和磷酸盐企业的出售,让英美资源的战略重塑迈出了积极一步。这次交易的收益,将使英美资源能继续降低其净债并向2016年底低于10亿美元(债务)的目标靠拢。

  洛钼集团料交易可提升盈利及现金流,令集团成为全球第二大铌生产商。交易对价金额来自集团现有现金及授信支付。预计交易会在今年第三季度完成。

  集团认为,交易可优化海外资产组合;利用铌和磷业务的可观而稳定的营运利润,提升盈利及现金流;使集团成为巴西第二大的磷生产商及全球第二大的铌生产商;提升在特殊合金的领导地位,并借公司在中国的市场地位及能力缔造新机遇;及受惠於持续成长且结构重要的巴西农业市场,收购上下游一体化的低成本磷业务後,能使集团商品组合更多元化。

  截止去年底,该铌和磷业务营业收入分别为5.44亿美元(下同)及42.16亿元,息税折摊前利润分别为1.63亿元及11.32亿元。

  铌主要用于钢铁领域,行业集中度达95%。铌是一种主要战略性稀缺资源,主要用于合金中,是不锈钢等高级别钢中的重要元素。2014 年全球铌产量5.9 万吨,其中巴西产量5.3 万吨,占全球产量的90%。目前全球最大的三家铌厂商是巴西矿冶公司、英美资源和Iamgold,市场占有率达到95%。

  更为重要的是,铌具有超导性能的元素不少,铌是其中临界温度最高的一种。而用铌制造的合金,临界温度高达绝对温度十八点五到二十一度,是目前最重要的超导材料。有人设计了一种高速磁悬浮列车,它的车轮部位安装有超导磁体,使整个列车可以浮起在轨道上约十厘米。这样一来,列车和轨道之间就不会再有摩擦,减少了前进的阻力。一列乘载百人的磁悬浮列车,只消一百马力的推动力,就能使速度达到每小时五百公里以上。

  中金认为,收购作价相对合理。铌产品市场较小,可比交易有限,但早在2011年,太钢、中信和宝钢集团曾携手收购巴西矿业公司15%股权,作价19.5 亿美元,对应全球的权益市场份额为13%。本次洛阳钼业以15 亿美元收购全球11%的铌产能和130 吨的磷酸盐产能,作价相对合理。按照2015 年税前利润计算,P/E 为22x。

  收购标的盈利能力较强。2015 年英美资源铌和磷酸盐业务实现营业收入5.44 亿美元,EBITDA 为1.46 亿美元,税前利润0.69 亿美元,税前净利率为12.7%。近期公司铌业务产能扩张至9,000吨,较目前产量增长43%,为盈利增长提供保障。

  海外收购再下一城,全力打造矿业投资平台。近年来,洛阳钼业业务范围不断扩张,2013 年通过收购Northparks 80%股权进军铜矿业务,收购后公司加大成本控制,资产盈利能力大幅提升,2014 年开始收购资产盈利贡献超过30%。本次收购后公司将进入铌和磷酸盐领域,按照2015 年盈利测算,本次收购资产占公司税前利润的66%,若收购成功将成为公司未来盈利主要来源。

  昨日,有“新兴市场之父”之称的邓普顿新兴市场集团主席麦朴思回复外电时表示,他正收集中国商品股。他指出,商品价格在过度下跌后,现时刚开始反弹,预期升幅可能出乎意料之外,而该集团正加入更多中国原材料股,当中不乏可以长期持有的好股。

  据智通财经了解,麦朴思又称,虽然商品市场仍将波动,但认为刚开始的升势可以持续。

  洛钼H现在的价格本身就不高(现价1.40港元),港股的市盈率才23倍,而且A股价格也处于相对A股整体横向比较资源类较低水平。现阶段A股资源类个股,能成为全球有色资源的龙头企业并不多。洛钼收购英美资源需要大量的现金,拉高股价再配股,让股民有一定的预期想象。

  免责申明:笔者文章只提供股友讨论,不得构成投资建议。股市有风险,投资需谨慎!

关键词阅读:有色 商品类 商品组合 矿业投资 英美

责任编辑:赵昀伟 RF11518
快来分享:
评论 已有 0 条评论
资金流向马上开户

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
巨力索具11.699.97%95856.24
中材节能18.496.02%58076.63
盾安环境13.1610.03%52049.60
长青集团13.638.09%50027.24
    研报评级

    资金查询:

    更多>>
    股票简称投资评级最新价目标价
    中兴通讯买入19.3823.76
    张裕A买入33.8643.50
    黄山旅游买入17.77--
    上汽集团买入29.6235.00