买周大福金子避险 买周大福股票够呛

1评论 2016-07-12 09:39:00 来源:智通财经网 没时间盯盘怎么办?

  动荡的国际局势让2016年再次成为黄金的春天,或许是因为血的教训,曾胆敢与华尔街掰手腕儿的“中国大妈”未见其动。一边是黄金ETF持仓量蹭蹭上涨,一边是黄金首饰趴在店里不挪窝。11日珠宝商周大福(港股01929)(01929)公布了截至2016年6月30日止三个月(第一季度)的营业数据,首季度,其港澳零售额按年跌22%,内地零售额跌幅为13%,港澳同店销售下跌20%,而内地同店销售跌17%。

  港澳地区消费欲望疲软,访港旅客持续减少,但表现不佳的营收暂未影响其股价。或许受金价持续走高的影响,自2016年1月起,周大福的股价一直处于上升通道中。虽然被“啪啪打脸”,但周大福的糟糕业绩给了各大投行坚持“减持”评级的理由,大摩看空,国泰君安(国际)也看空。

  赴港游客“怠慢”了珠宝店?

  在11日的季度营运电话会议上,总经理黄绍基明确表态:“今年内香港净关店8间,内地开店50—60间。”

  香港地区运营情况不佳,促使周大福做出关店的决定,以产品销售区分,港澳珠宝镶嵌首饰同店销售同比下跌17%,而内地珠宝镶嵌首饰同店销售同比下跌12%,港澳黄金产品同店销售同比下跌12%,内地黄金产品同店销售同比下跌22%。集团期内净关闭4个零售点,截至上月底,周大福零售点总数为2315个。

  黄绍基将香港地区的策略称为“策略性关店”,所关店面将是地区重复和盈利能力低的分店,而香港较多分店将于下半年洽谈续租,如果大幅下调租金后,该店仍有盈利贡献,公司也会考虑继续经营该店。

  在公告中,周大福认为内地同店销售较上季度改善,主要受惠于珠宝销售较好的带动,而港澳销售仍然受消费意欲疲软和访港内地旅客持续减少的影响。黄绍基对未来的判断也较为悲观,他认为未来内地访港旅客仍会继续减少,去年以银联支付及人民币交易的占比为52%至53%,今年相关比例将会下跌,内地旅客的盈利贡献也会下降。“虽然目前客流量跌幅开始收窄,但难以估计何时可以得到改善。”

  据智通财经了解,香港旅游业不景气,直接受影响的将是当地的就业率。根据香港统计处数据,2016年1~3月经季节性调整的失业率为3.4%,较2015年12月~2016年2月升了0.1个百分点,总就业人数减少了4600人至381.18万人,而失业人数则由12万升至13万人。

  根据香港统计处资料,2014年时,香港旅游业总就业人口达27.18万人,占当时总就业人口的7%,是解决香港就业问题的四大行业之一。而由于香港本地消费增幅减慢,以及访港旅游业的持续弱势,对劳工市场的影响已逐渐明显,2016年4月,香港失业率创下了2013年10月~12月以来的新高,其中,零售的失业率与一年前相比,上升了0.4个百分点,至5.5%,高于整体失业率。

  至于周大福的人员问题,黄绍基表示,将继续以自然流失处理,部分员工也可以调到内地分店担任培训和顾问等工作。

  黄金走强股价硬挺

  早在一个月之前,周大福曾公布其上一年财报,截至今年3月31日的2016财年,公司营业额下降12%至566亿元港元,净利润降至2010年以来最低的29.4亿元港元,净利较上一财年减少46%,低于彭博社调查分析师的预测均值31.9亿港元。在上一财年,周大福在港澳两地的同店销售额也减少了21.7%。

  据智通财经分析,周大福的营收和利润下滑其实已经持续了两年多。过去两年,其营收锐减超过208亿,净利润跌幅超过43亿港元,当前的总市值较2014年的最高点折损超过900亿港元,最大跌幅超过7成。

  随着国际金价的不断上涨,虽然周大福近半年的股价曾出现波动,但总体上一直涨势良好。与A股中的老凤祥相比,虽然周大福的每股盈利(0.294港元)、每股净资产(3.49港元)和总资产回报率(5.28%)稍有落后,但毛利率与存货周转率差的还不算太多。黄绍基透露,周大福的黄金对冲比率为70%,金价升与跌,对毛利率等影响不大。

  事实上,伴随着英国“脱欧”,国际金融环境持续动荡,资金避险也在常理之中。截至今年上半年,美国COMEX黄金期货、现货价格的涨幅均超过25%;全球黄金ETF基金在英国“脱欧”后持仓量超过1940吨,创出3年来的新高;全球最大的黄金ETF基金SPDR Gold Trust持仓量已接近950吨,达到2013年7月以来的最高值。

  从避险的角度看,黄金股的走强也在情理之中。

  大行仍然维持“减持”评级

  抛开股价,周大福上一个财年的表现可比某些投行预计的还要糟糕。

  国泰君安(国际)表示,周大福2016财年业绩比市场一致预期和该行的估计分别低7.8%和21.1%。国泰君安(国际)预计,周大福港澳和内地珠宝零售点在2017财年将呈现负的同店销售增长,但下跌幅度预计会收窄。香港和内地珠宝市场的经营环境依旧艰难,且尚未看到任何改善的迹象。维持目标价在4.40港元并维持“减持”评级。摩根士丹利此前对周大福的评级也维持在“减持”水平。

  在经营策略方面,与A股对手老凤祥相比,周大福并未显出太大优势。借助上海迪士尼开业,老凤祥今年将继续布局多元化产品,这家上海企业是唯一获得迪士尼授权的黄金零售企业,预计系列卡通形象产品热销是今年亮点。老凤祥将目光投向80—90后,加大年轻、个性化的时尚产品研发力度,这份改革的魄力,恐怕是周大福目前难以企及的。

关键词阅读:周大福

责任编辑:李晨
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