京华山一:前景向好 荐珂莱蒂尔

1评论 2016-07-21 15:28:13 来源:京华山一 看主力在买什么!

  多品牌阵容成型,扩大覆盖细分领域

  智能制造实现大规模个性化定制

  10 月推出个人定制品牌「DE KORA」,净利率可维持 10%至15%

  收购意大利风格的高端职业休闲时装品牌「CADIDL」

  最新发展

  珂莱蒂尔(3709)宣布与青岛酷特智能订立战略合作协议,联合开发个人定制时装新品牌「DE KORA」的供应链。另外,公司斥资 7,670 万元人民币收购深圳蒙黛尔实业 65%的股权。

  催化剂

  智能制造实现大规模个性化定制。酷特智能为中国领先的高科技公司,凭借其创新的 C2M(消费者对工厂)业务模式,提供服装个性化定制的大规模工业生产解决方案。透过复星(656)旗下资源合作,珂莱蒂尔注资酷特智能3 千万元人民币,持有其 1.5%的股权。借助酷特智能庞大的数据库型和专业成熟的智能制造技术,珂莱蒂尔成为首间具备智能制造供应链的高端女装企业,抢得行业先机。

  10 月推出个人定制品牌「DE KORA」。该品牌针对 25 至 35 岁的大众市场,提供男女高级服饰定制服务,包括衬衫、牛仔裤、西装及改良式旗袍等单品,客户可自行挑选面料及设计款式。最初会由专业的量体师上门测量客户身型,再透过系统于数秒内快速建立体型数据及生成服装版型。透过酷特智能的大数据应用及智能化生产,不仅有效缩短产品研制周期,从接单到出货仅需时 7 天,更可于提高生产效率的同时维持产品质量,以提升顾客忠诚度,其西服定制的满意度达到 95%。

  净利率可维持 10%至15%。「DE KORA」产品售价为成本的 2.5 至 3 倍,大部分介于 600 元至 800 元人民币,预计 17 年度可带来收入贡献。尽管定制服务将令到加工成本上升 2 至 3 成,但因其销售渠道以直销及 O2O为主,节省了商场租金及存货成本,该品牌的净利率可维持在 10%至 15%。

  收购意大利风格的高端时尚女装品牌 「CADIDL」。珂莱蒂尔近期斥资 7,670万元人民币收购蒙黛尔旗下结合职业与休闲风格的高档时装品牌CADIDL。该公司 14/15 年营业收入为 1.3 亿/1.4 亿元人民币,毛利率均维持 70%以上,截至去年底于中国设有 84 间零售店。基于其品牌定位、目标客群和销售渠道均与珂莱蒂尔现有品牌十分相似,相信在多元化的品牌组合下,可以进一步满足消费者在不同场合的着装需求。

  投资观点

  多品牌阵容成型,扩大覆盖细分领域。我们认为珂莱蒂尔拥有充足且不断新增的顾客来源,加上直营模式带来强大的渠道管控及运营能力,可支持新品牌 DE CORA 的未来发展,理据在于:(1)电商收入快速增长且在线商城关注人数持续上升;(2)旗下三大品牌稳步扩张;(3)新收购高端女装品牌「KADIDL」拓展不同消费领域。公司 16/17 年预测市盈率为 19.5/16.6倍。我们认为近期股价回落乃因市场担忧经济放缓令到高端消费疲弱。公司将于 8 月公布 16 年度中期业绩,投资者可继续关注珂莱蒂尔以确认其盈利增长前景能否持续。

关键词阅读:珂莱蒂尔

责任编辑:周壮 RF12883
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