美银美林:合生元业绩逊预期 目标价下调至17.8元

1评论 2016-08-25 11:04:03 来源:阿思达克财经网 国产替代火爆升级!

  美银美林发表报告,认为合生元(港股01112)(01112.HK) 中期业绩逊预期,盈利3.57亿元人民币(下同),较该行预测低13%,去年收购的Swisse贡献EBITDA 约52.5%,毛利达38.8%。基于婴儿配方粉及Swisse去库存,加上下半年经营开支上升以建立品牌,该行削减公司2016-2018年盈利预测19-22%,目标价由21.8元降至17.8元。维持「跑输大市」评级,第三季数据或成负面催化剂。

  指出,合生元上半年销售退倒14%,当中合生元品牌销售跌5%,素加品牌(Adimil)跌66%。在新颁布的婴幼儿配方奶粉注册制规定下,业界推出海量推广及折扣,令合生元品牌受打击。该行预期挨打局面将延续至年底。此外,下半年料素加品牌零销售,将使该板块业务下滑26%,其中合生元品牌料降3.6%。一孩政策的终结或在2017年开始对婴幼儿配方奶粉行业有利,惟公司能抓到多少份额就有待观察。

关键词阅读:合生元

责任编辑:李晨
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