中泰国际:珂莱蒂尔收入增速胜同业 利润增速超预期

1评论 2016-08-29 10:48:53 来源:中泰国际 看主力在买什么!

  业绩亮点

  收入达701.6百万元(人民币,下同),同比增长20.0%,略低于我们预期,主要由于电子商贸收入增长急速放缓,但整体收入增速较2H15加快而且较竞争对手佳。直营店/经销商/电子商贸收入达592.2/54.0/54.0百万元,同比增长20.6%/31.4%/8.9%,电子商贸收入急速放慢主要由于佣金及商品退货率较高,公司减少透过唯品会电子商贸平台销售产品,唯品会占该板块收入从去年同期的45.7%下降至18.8%。零售店数目从1H15的383家增加至1H16的482家,当中直营店从342家增加至433家,直营店数目占总售店数目约89.8%。

  整体毛利达517.4百万元,同比增长21.3%,毛利率达73.8% (1H15:72.9%)。估计毛利率上升主要原因是产品组合移向溢利较高的产品如连身裙、短裙及衬衫。

  经营开支:销售及分销开支和行政开支比率分别为49.2%和4.3%,分别上升0.3和下跌0.5个百分点,两者开支分别达345.1和30.0百万元。

  经营利润达150.6百万元,同比增长27.0%,经营利润率21.5%,同比上升1.2个百分点,主要由于毛利率的提升和经营开支占比持平。

  股东应占利润约为120.5百万元,同比增长32.3%,净利润率为17.2%,同比上升1.6个百分点,有效税率从去年同期的23.0%下降至19.5%。每股基本/摊薄盈利约23.95和23.69分,两者同比增长约33.2%。另外,珂莱蒂尔不建议派发中期股。

  公司在6月底收购了「CADIDL」品牌和7月初时与酷特智能合作推出个人定制品牌「DE KORA」,我们认为多品牌将是珂莱蒂尔未来的发展方向,估计未来公司仍会透过自建或收购其他品牌去丰富旗下品牌组合。

  我们会在与管理层会面后更新财务预测和目标价。

关键词阅读:珂莱蒂尔

责任编辑:周壮 RF12883
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