IBI Group翻新服务佼佼者 分包模式拖累净利率

1评论 2016-10-14 13:11:28 来源:智通财经网 这只股身材相貌都一级棒!

  10月14日,港股主板又迎来一位新成员——提供翻新服务的建筑承建商IBI Group (01547)。

  据昨日发布的配售结果,IBI Group 公开发售获得非常大幅的超额认购,相等于根据公开发售初步可供认购总数的约1816.09倍,配售部份也获得超额认购,火爆程度超乎想象。

  事实上,从昨天的暗盘交易也可看出投资者对公司的态度——热情万丈。智通财经获悉,IBI Group暗盘价最高见0.6港元,较招股价高33.33%,最后收盘报0.55港元,上涨22.22%,以每手8000股(不计手续费)计算,一手便可赚800港元。

  尽管凭借近20年的专业服务与强大的客户团, IBI Group在香港建筑业知名度颇高,备受投资者青睐,但智通财经发现,过低的纯利率、较大的行业竞争压力以及客户过度集中的状况,也同样给IBI Group的发展带来了不确定性因素。

  投资亮点:行业需求勐增保障优质项目不断

  智通财经获悉,成立于1997年的IBI Group,是一家专注于提供翻新服务的建筑承建商,主要业务包括装修服务、改建、加建工程(例如新建阁楼,加建天棚、空调)等。

  根据公开资料显示,自香港政府主动卖地机制实施以来,香港建筑行业需求勐增,住宅销售记录、商业及工业物业租用记录也在不断增加。

  数据表明,香港翻新行业总值由2011年约143亿港元增至2015年约219亿,年复合增长率约11.3%。同时,由于香港办公室的持续兴建,以及雇主对弹性工作间的需求越来越高,预计行业总值有望从2016年约244亿港元持续增长至2020年约374亿港元。在此背景下,IBI Group无疑将会受惠于未来几年翻新行业和办公室兴建量增加等利好因素。

  在这一利好因素的驱动下,IBI Group近年来也的确获得了大量且优质的客户团与项目。

  截止2016年3月31日三个年度,IBI Group在香港、澳门两地共完成70个装修项目,7个改建、加建项目。在这些项目中,有27个装修项目和4个改建、加建项目的单项金额超过1000万港元。如香港一家历史超130年的赛马及博彩营运商,总部位于美国纽约证券交易所上市的跨国银行,香港联交所上市的物业投资公司及物业开发商,教育机构以及酒店赌场营运商等。按收益计算,IBI Group2015年在行业的市场占有率为2.78%,在香港同业中排名第二。

  风险因素:分包业务模式拉低纯利润

  纵然IBI Group有大量的客户,但其业绩利润却十分依赖前五大客户。截止2016年3月31日三个年度,五大客户的收益分别占IBI Group总收益的约69.2%、84.2%及84.5%,同期,最大客户的收益分别占IBI Group销售成本的88.7%、85.4%及87.5%。未来,若主要客户授出的项目大幅减少,或五大客户遇到任何流动资金问题,延迟或拖欠相关款项,必然会对IBI Group的财务状况及经营业绩产生重大风险。

  在依赖前五大客户的同时,IBI Group的大部分收益均来自装修项目,这也为未来业务拓展增添不确定因素。往绩记录期,装修项目的收益分别约占IBI Group总收益的83.5%、70.8%及79.1%。而改建、加建项目的收益则分别约占IBI Group总收益的16.5%、29.2%及20.9%。

  另外,智通财经还了解到,截止2016年3月31日三个年度,IBI Group的净利率较低,均徘徊在3-4%之间。对于个中缘由,IBI Group在招股书中表示,这主要是因为集团作为总承建商,分包成本占总销售成本近九成,加上主要业务之一的装修企业办公室项目,需要较在短时间内协议分包费以确保及时完成项目。换句话说,就是IBI Group的“分包业务模式和业务核心”导致了“稀薄的净利率”。这必然将对IBI Group的财务表现产生不利影响。

  此外,受业务模式和业务核心的拖累,以及因上市开支等原因,IBI Group预计2017财年的净利会显着下降。公司预计,在2730万港元的额外上市开支中,约350万港元将确认为2016财年的行政开支,剩下的2380万港元将在上市以后逐步消化。

  另外,建筑行业的分散以及竞争激烈也是IBI Group不得不面对的问题。目前,仅香港便有696家注册的一般建筑承建商,该行业的主导权并非由单一市场领导者掌握,其必将面临行业龙头的挑战。

  综上,在诸多风险因素的制约下,IBI Group未来的发展还有待时间检验。

关键词阅读:香港

责任编辑:李晨
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