汇丰:汇贤产业投资新酒店贡献有限 目标价降至4.2元

1评论 2017-03-16 15:44:02 来源:智通财经网 如何才能做到2天赚20%?

  智通财经获悉,汇丰发表研报表示,汇贤产业信托(87001)2016年每单位股息(DPU)0.2754元人民币,分别比该行和共识预测低5%和3%。总收入比该行预测低2%,主要是由于商场的收入低于预期。受到北京房地产税法规变化影响,净收入与该行们预测差异更大,达-5%。去年派息比率下降1个百分点至97%。该行重申“买入”,目标价降至4.20元人民币。

  写字楼及零售部门面临挑战

  去年上半年,汇丰指出,写字楼和零售业的疲软初步迹象,由于经营环境仍然具有挑战性,这种趋势或将持续。受北京税制调整的影响,净收入(NPI)受压,北京东方广场购物中心及写字楼仅增0.2%及1.7%。排除较高的税收影响,NPI增长率将较高,分别增长5.9%及5.4%。

  另一方面,该行称,酒店收入有所改善,净财产收入增10.9%,主要是由于成本削减。北京君悦酒店和沈阳丽都索菲特酒店的每间客房收入分别下降2.1%及增长8.5%,2015年则分别下降3.2%及增长5.2%。

  投资新酒店 贡献尚待观察

  公司今年初收购两家酒店资产,即重庆港湾广场和成都丽都喜来登酒店,总价分别为人民币2.56亿元和人民币2.76亿元。其中,80%的收购成本由银行借款提供,20%由内部现金提供。

  汇丰预计2017财年的债务与总资产比率将由1%提升至24%,影响中度。而预测全年收入贡献将占公司未来几年总收入不到4%,净贡献不显着。

  估值及建议

  汇丰分别降低2017财年和2018财年DPU预测9%和5%,至0.269元和0.282元,分别反映了租金收入微调,城市房地产税政策变化,新酒店收购较高利息成本。因此,基于股利贴现估值模型,目标价由4.33元降低3%至4.20元,预测2017年每单位股息收益率约为8.5%。

  下行风险包括:北京商业租赁增长疲软,酒店需求低迷,汇率波动(因为DPU以人民币支付)。

关键词阅读:汇贤产业信托

责任编辑:Robot RF13015
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