中金:医疗保健商业生态重构,龙头厚积薄发

1评论 2017-06-15 20:38:01 来源:智通财经网 股市惊现“黑科技”

  2016年是“十三五”全国药品流通行业发展规划的开局之年,商务部于6月14日发布《2016年药品流通行业运行统计分析报告》。

  中金评论:

  批发龙头增速高于行业,集中度提升

  2016年,4家全国龙头(市占率37.4%,同比+0.5%)主营收入同比增12.2%,15家区域龙头(市占率18.4%,同比+1.1%)主营收入同比增17.6%,高于行业平均增速(10.4%)。批发企业个数从15年的13,508家下降到12,975家。随着17年两票制的执行,集中度有望进一步提升。预计龙头公司:1)原有优势市场份额会进一步提升;2)空白省份并购加速。

  零售行业增速回暖,连锁率持续提高

  2016年,零售市场规模为人民币3,677亿元,同比增9.5%(同比增+0.9%)。截至16年11月,零售连锁率已达到49.4%,同比提高3.7个百分点。单体药店个数由15年的243千家下降到226千家。目前零售行业市场集中度低,随着处方药外流和医院医改执行等因素推动,药品零售市场整合潜力巨大。看好零售连锁龙头外延发展。

  现代物流、新服务模式、互联网等布局将成为核心竞争力

  两票制和营改增政策正在淘汰洗票、过票公司重构商业生态,未来流通环节加价率逐渐透明。商业企业围绕医院需求和大健康产业发展方向,借助于资本力量,正在积极开拓创新服务模式(如高值药品直送模式)、利用现代物流技术不断提高物流运营效率以及互联网电商布局。

  估值与建议

  首推上海医药A/H(公司经营体系和治理结构相比过去几年逐步理顺,估值有望逐步提升),建议关注:华润医药(全国性商业龙头,全国布局有望提前完成)、国药股份(资产重组顺利完成,麻精药销售和北京分销龙头重新启航)以及处方药外流不断推进下受益的零售龙头如老百姓、益丰药房。

  风险

  两票制政策不及预期,招标降价,医保控费。

责任编辑:Robot RF13015
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