阿里成长指标复合增长高于腾讯(00700)10%,但为何投资者却把票投给了马化腾?

1评论 2017-08-09 10:58:25 来源:智通财经网 “真雄安”即将诞生(名单)

  8日白天,腾讯(00700)上涨3%,市值3.05万亿港币,超过阿里巴巴成为中国最大市值上市公司马化腾一天财富增值近10亿美金,一举超越马云,成为中国首富,晚上,阿里巴巴迅速还以颜色,到现在为止上涨超3%,市值3997亿美元(约3.13万亿港币),市值再次超过腾讯,马云也再次成为首富。

  2017年8月7日,在福布斯富豪实时排行榜上,马化腾以个人财富361亿美元位居世界第18位富豪,成为中国首富,马云位居中国第二,财富为356亿美元,不过到了8日晚上,阿里巴巴股价涨幅3.59%至158.84美元,马云再次回到首富位置。

  腾讯(00700)股价一直创新高,这是马化腾入选首富宝座的最大原因。实际上,腾讯的股价涨势几乎无法找到与之相媲美的股票行情,自2004年6月份上市以来,其股价就进入了牛市行情,且牛无尽头,在2009年2月份步入指数速度上升,截止至今,其市值涨幅达450多倍。

  对于阿里,就有点高富帅的感觉,2014年登陆美股市场,市值就达2300多亿美元,截止目前市值也就涨了不到2倍。

  图片来源:富途证券

  因此,可以说马化腾的身价是一步一步登上富豪榜单的吧,不像马云及王卫,一上市身价就爆棚,看着有点像暴发户,当然他们的上市资产也足够配得起这样的身价。如果不考虑福布斯富豪榜的评判标准,不考虑非公开资产,仅从持股市值上看,马化腾的财富早在2016年度就把马云给甩开了,现在都甩了好几条街。

  马化腾持股市值猛甩马云

  根据Wind管理层持股显示,马化腾及马云这几年均有减持手中的股份,2014年度,马化腾持有腾讯9.24亿股,到2016年度时持有8.275亿股,持股比例8.7%,三年间减持了0.965亿股。而马云在2014年8月份持有阿里巴巴1.934亿股,2016年5月份为1.937亿股,到2017年6月份持有1.783亿股,持股比例7.05%,一年间减持了0.154亿股。

  因为非公开资产我们无法查询到,也无法准确计量,而即使存在部分股份套现,股票资产仍在马云及马化腾的所有资产中占据大头,亦可以用此展示他们的财富情况。智通财经APP梳理他们对应年份的持股市值,2014年阿里巴巴刚上市,马云的持股市值就远超马化腾,不过阿里巴巴股价并不稳定,2015年度马化腾持股市值超越马云,2016年度超越18.7%,至今超越22.5%。

  从整体市值上看,阿里巴巴也表现不太稳定的一面,2014年度阿里与腾讯市值比为1.93,2016年度腾讯市值超越阿里市值,比值降到0.96,2017年之后这两家公司的市值差距不是很大,截止2017年8月8日,阿里市值略高于腾讯,比值为1.01。不过就单纯从市值的趋势稳健性来说,腾讯稳超越阿里只是时间上的问题。

  相对于阿里,投资者偏好投资腾讯

  考虑到市值存在高估的情况,后期走势可能存在价值回归修复,因此我们仍要从阿里和腾讯的基本面去解释他们的成长性。智通财经APP将阿里及腾讯几组较为重要的数据列表,各项指标显示阿里的成长性要高于腾讯,阿里营收近五年复合增长率为46.3%,而腾讯为36%,差距10.3个百分点。

  阿里各项成长指标近五年复合增速50%左右,而腾讯则不到40%。

  从数据上看,貌似阿里成长性更高一点,如果他们的股价反应在成长能力上,腾讯或许将赶不上阿里的市值。智通财经APP了解到,券商对阿里的估值都很高,比如招银国际给的目标价是190.6美元,与昨日价差距涨幅近20%,而DeutscheBank给出的目标价高达201美元,与昨日价差距涨幅近27%。大部分券商给阿里而估值目标价偏高。

  图片来源:Wind

  而券商给腾讯的估值,以最近的投资评级来说,大摩给腾讯的目标价高达461港元,与昨日价涨幅差距40.3%,中金公司给出的目标价为364港元,与昨日价涨幅差距仅为10.8%。而给出阿里最高目标价的DeutscheBank,在2017年8月4日只给腾讯327的目标价,但腾讯只用三个交易日的时间就把DeutscheBank给出的目标价给破了,现价为328.6港元。

  大摩对腾讯的的估值比其他券商要大胆多了,与阿里不同的是,大部分券商给腾讯的目标价都成为过去式,腾讯股价亦重新刷新他们的估值数据。从这个角度说,腾讯的股价非常野蛮,除了中金最新的估值数据,其他券商的估值数据都一律刷新。而阿里,2017年6月12日,Macquarie给的估值目标价171美元,现在仍有7.7%的路程要走。

  图片来源:Wind

  貌似市场投资者更愿意相信腾讯的成长能力,要知道一家上市的公司的股价的高低最终取决于市场投资者,而不是券商投资评级或者基本面状况。当然基本面状况仍然束缚着股价的偏离程度,不过腾讯和阿里均具有高成长性,目前营收已初步吻合,基于市场投资者投资偏好,腾讯的市值偏离半径要比阿里要大得多。如果投资者偏好仍选择腾讯,马云持股市值很难追的上马化腾。

  腾讯流量变现核心:游戏业务变现

  实际上腾讯和阿里均是中国本土的互联网巨头,连同百度一起形成中国的三大互联网寡头市场,各自占据着不同的市场板块。在社交圈,基本是腾讯的天下,智通财经APP从腾讯2016年年报了解到,它的QQ月活跃用户仍达8.685亿,而微信月活跃用户量达8.893亿。2017年一季度,微信的月活跃用户继续增长23%至9.38亿。

  图片来源:腾讯2016年年报

  腾讯的微信及QQ在国内市场的有效用户量很难得到较大提高,它的同比变动数据自然不会很好看,不过这也说明了它的流量布局已经接近完成,接下来就是如何制定流量变现模式了。我们看一下腾讯的收费增值服务,2016年度注册用户仅1.102亿,离8亿多的流量用户还有很大的距离,也就是说,仅收费增值这一变现模式,腾讯仍有非常之大的获利空间。

  有流量,赚钱的模式千千万。腾讯基本不用社交赚钱,但用社交赚取用户流量,腾讯最赚钱的还是游戏业务。根据腾讯2017年第一季报,业绩收入为495.52亿元,同比增长55%,其中网络游戏PC端收入141亿元,同比增长24%,智能手机端收入129亿元,同比增长57%,游戏业务收入合计270亿元,占比总收入54.5%。

  腾讯PC端的《英雄联盟》、《地下城与勇士》及《FIFAOnline3》以及智能移动端《王者荣耀》、《穿越火线:枪战王者》及《龙之谷》等均录得非常不错的成绩,其中王者荣耀最火,据说该游戏火到连小学生都爱不释手的地步。当然腾讯的其他业务,比如网络广告,网络视频等付费业务也录得不错的成绩,但比起游戏业务来,这些收入都不是核心。

  结语

  综上看来,腾讯仍具有巨大的流量还未开发变现,目前运用最多的是游戏变现模式,当然这种模式也比较容易变现,如果腾讯设计比较合理的变现模式,它的收入亦将立马展现在报表上。而阿里,最具有价值潜力的是支付宝,腾讯仍是其国内最大的竞争对手,但支付宝不断的寻求海外扩张,进军及收购不同市场国家的企业,从这一点来说,它的策略眼光要比微信要大。

  相对于阿里,投资者更偏爱投资于腾讯,腾讯的市值走势一路扶摇直上,基本没有什么犹豫。而市场研究机构亦担心高估值风险而未给出较大的估值目标价,但都被腾讯股价一一刷新,并不断创新高。面对腾讯看似高处不胜寒的股价,有的投资者恐惧,有的投资者贪婪,但仍有理由相信它的股价还会继续涨。

责任编辑:Robot RF13015
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