你重新吃方便面了吗?统一上半年业绩先抑后扬 6年市占率增加一倍

1评论 2017-08-10 15:48:37 来源:智通财经网 抢反弹买这些股!

  8月9日,统一企业中国(00220)公布中期业绩。2017年上半年,公司实现收益108.86亿元人民币(如无注明,单位下同),同比下降7.1%;实现净利润5.7亿,同比减少26.52%。

  统一上半年业绩看似下滑,实则是明降暗升,也给市场带来了惊喜。毕竟,今年一季度,公司净利润仅约为1.73亿,同比大降60%。到第二季度,公司净利润达到3.97亿,近乎翻倍,而去年同期则约为3.42亿,按年增长16.1%。

  业绩一公布,统一股价跳空高开,放量大涨,收盘涨幅达到8.74%,成交量达到1.43亿创下近一年新高。

  与康师傅差距缩小

  在此次季度利润上升之前,统一企业经历了连续三年的业绩下滑。

  从2014年开始,统一结束了连续多年的业绩增长,其营收及净利润均出现逐年滑坡。到2016年,统一营收为212.5亿,较2013年235.2亿收益的高点下滑约9.7%,净利润为5.69亿,较2016年的高点下滑约37.9%。

  虽然业绩不给力,不过与死对头康师傅控股相比,统一的日子仍是好过的多。同期,康师傅的营收由110.1亿美元下滑到84.4亿美元,幅度为23.3%,净利润由4.1亿美元下滑到1.77亿美元,降幅达到56.8%。

  股价方面,统一及康师傅的股价降幅基本与净利润状况对应。曾经,康师傅控股市值达到1400亿港元,统一彼时的市值为400多亿港元,不及前者的1/3。到现在,康师傅与统一同为天涯沦落人,前者市值滑落到583亿港元,后者则为279亿港元,由于康师傅跌得更惨,统一的市值也快赶上康师傅的一半了。

  统一对康师傅取得的胜利,主要在方便面市场上。在康师傅仍凭借一碗红烧牛肉面独步天下的时候,统一老坛酸菜面异军突起。在康师傅仍然坚持中低端的价格战策略的时候,统一转变经营思维,走出自残式的竞争思维,凭借“汤达人”这一爆品发力高端市场,再下一城。

  从2010年-2016年,统一的市场份额节节攀升,六年占有率翻了一倍有余,达到20.8%,此消彼长之下,康师傅的市占率逐步被侵蚀,3年间下滑了近5个百分点。

  2017年上半年,统一的方便面业务继续发力,市场占有率达到20.9%,较去年同期提升了0.1个百分点。尤其喜人的是,统一部份高端产品继续有良好的销售,其中“汤达人”的销售跃升90%至6亿元。

  饮料业务有望回升

  尽管方便面业务攻城拔地,销售额逆市上扬,但统一的饮料业务仍未能逃脱下滑的宿命。

  饮料业务是统一最大的收益来源,但在经济增速放缓,气候变化及消费者偏好改变等因素共同作用下,其饮料业务收益由2013年的151.5亿下滑到2016年的121.8亿,三年间下滑近20%。今年上半年,统一的饮料业务仍未能止住跌势,其收益为65.98亿元,同比下滑11.4%。

  不过,最近一年半,统一的饮料收入下滑,除了受行业整体滑落影响外,也受自身战略调整的影响。从2016年开始,由于渠道库存及消费环境变化等问题,公司开始进行经营策略的调整。

  据智通财经APP了解,统一采取的调整措施主要包括1)减少通路压货,调整出货节奏,控制渠道库存水平,最终缩小公司出货与终端销售之间的差距;2)调整组织架构,精简业务团队,提高对区域管理团队的授权从而加快对终端市场的反应;3)精准营销,减少新品种类,提升新品推广效率。

  由于降低了出货节奏,加上减少了品类,统一饮品业务销售承压,收益下滑也就不可避免了。不过,有利益有弊,通过减少库存,缩减品类以及减员,统一的销售费用及行政费用得到了有效控制,并且有助于更快应对市场转变。

  截至2017年6月底,其存货值为10.5亿,同比减少13.6%,销售推广及行政开支为30.5亿,同比减少12.5%,其减少幅度均大于销售下滑幅度。

  同时,统一推出的小茗同学等精品饮料,向中高端发力,在消费升级趋势带动下,表现相当不俗。可以说,无论是方便面业务还是饮料业务,在应对环境变化,顺应消费趋势方面,统一都是走在了康师傅前面。

  进入第三季度,随着高温天气的持续,统一的饮料业务或也有望回暖,伴随着方便面业务的强势,统一第三季度的业绩或有望延续回升。

  大行多唱好

  统一中报一出,据智通财经APP报道,有六家大行发表研报点评其业绩,其中五家上调了统一的目标价。

  包括德意志、大和、小摩、高盛及麦格理。这些大行主要看好统一对销售及行政费用的良好控制,以及统一的高端方便面及饮品在下半年的表现,并纷纷上调统一的目标价,其中,以麦格理给出的目标价最高,为6.9港元。

  唯有大摩不看好统一后续表现,大摩表示,尽管饮品需求复苏,但公司仍面临行业竞争,同时,统一的估值不具备投资价值,给出“减持评级”,目标价仅为4.5港元。

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