蛰伏一年多的北控清洁能源 会迎来怎样的爆发?

1评论 2017-09-05 21:57:44 来源:港股那点事 作者:Crystal "A股豪门"操盘术曝光!

  经过了一年多的蛰伏,北控集团旗下的新能源上市公司,北控清洁能源,似乎迎来了蜕变的季节。

  光伏行业所在的新能源行业,近年来频繁受到国家的政策支持。二零一六年度,中国贡献了全球可再生能源增长的40%,成为全球最大的可再生能源生产国,并且连续十六年成为全球范围内增速最快的能源市场。

  在《可再生能源发展十三五规划》中,国家指出在可再生能源领域中新增投资将达到人民币2.5万亿元,其中风电为7千亿元,光伏1万亿元。可见国家支持风电和光伏的决心。

  北控清洁能源2017年上半年业绩十分靓丽出众,营收同比增长524.56%,净利润同比增长853.70%。自从北控买下这个壳从事新能源业务以来,虽然业务进展可以用神速形容,但股价却一直趴在地上。

  的确,港股是个业绩说话的市场。不过今年中期的靓丽业绩,似乎让大家看到了蜕变的希望,今天我们就来谈谈北控清洁能源。

  公司介绍

  北控清洁能源于2013年在香港上市,过往从事单一的卷烟包装业务,自2015年5月起,公司转向发展光伏发电业务,目前,公司主要在中国大陆从事投资、开发、 建造、营运及管理光伏发电站、光伏发电相关业务及风力发电相关业务,其非核心业务为于中国大陆从事设计、印刷及销售 卷烟包装。

  北控清洁能源集团是北京控股集团有限公司旗下子公司,北京控股集团有限公司成立于改革开放时期,是北京市最大的国企之一。北控清洁能源集团的实际控制人是北京市国有资产监督管理委员会。如此说来,在国资背景的支持下,公司的工程项目数量有了一定的保障。

  目前北控集团持有公司35%的股份,中信集团持有约31%,清华控股持有8%,再加上一些管理层和过去老股东的一些股份,股份很干。

  业务情况

  回顾公司的业务状况,公司发电相关的工程、采购及建造光伏业务为公司收入的大头,占总营收的73.7%,其他收入来自于收购的光伏发电站及风电发电站的售电收入。5.8%来自于非核心业务纸质卷烟包装。

  蛰伏一年多的北控清洁能源(1250.HK),会迎来怎样的爆发?

  在光伏工程建造业务方面,上半年公司为超过18个集中式光伏发电相关项目及多个分布 式光伏发电相关项目提供工程、采购及建造服务,此部分营收共约为2,842.9百万港元,为上半年同期营收的5倍。这部分收入有赖于我国2017年6.30抢装潮,2017年上半年,我国光伏超过20GW的新增装机,依然保持着中国全球第一的地位,光伏工程、采购及建造服务等企业成为其中最大的受益者。

  在光伏售电方面,公司自2015年起向独立第三方收购业务及开发及建造集中式光伏发电站,扩大经营规模。现在公司持有33座集中式光伏发电站,与去年年底相比增加7座。在中式光伏发 电站获得营业收入约654.7百万港元,去年同期只为7.4百万港元。

  与此同时,公司持有的分布式光伏发电,及2016年收购的风力发电站开始全面开始营运,为公司新增营收共236.8百万港元。

  整体来看,公司拥有较强的项目获取能力,在整个光伏市场的利好情况下,公司收入丰厚,上半年营业收入38.58亿港元,同比增长524.56%,盈利6.27亿港元,同比增长853.70%。

  财务状况:

  自从15年借壳注入光伏资产之后,公司的营收状况良好。随着越来越多的光伏资产注入,公司近年上半年的营收及利润早已超于16年全年。

  蛰伏一年多的北控清洁能源(1250.HK),会迎来怎样的爆发?

  毛利率26.7% 同比下降了4个百分点。毛利率的下降由于营业收入组合变化。来自光伏发电业务的建造服务营业收入占比为79.5%,同比增加2.6个百分点。而建造服务的毛利率为15.2%,低于其他部分的毛利率。

  公司的现金流充足,现金及现金等价物为26.42亿港元,同比增加62%。现金流的增加主要来自银行及其他借款的增加。

  蛰伏一年多的北控清洁能源(1250.HK),会迎来怎样的爆发?

  而公司的资产负债率增加了2.7个百分点,为77.2%。

  虽然公司负债略高,但资产注入与转型需要资金与时间。若是公司保持良好的经营,抓紧光伏市场良机,现金流将会慢慢变好。而未来,光伏市场空间还有多远?

  光伏装机量将超目标:

  在整个市场看,中国的“十三五”能源规划中光伏到2020年的累计装机目标是105GW,事实上,根据统计,到今年年底即有望达到十三五的目标,而到“十三五”末期,累计装机或将为目标量的一倍。

  根据国家能源局统计,各地上报的“十三五”(2017—2020年)光伏发电新增建设规模方案总量超过50GW!如再加上2016年底之前的74GW累计装机、2017年上半年超过20GW的新增装机、2016-2020年领跑者基地、10GW的村级光伏扶贫、以及每年超过5GW的分布式光伏装机来计算,到2020年中国累计装机量有望突破200GW。

  光伏装机量增加,市场对光伏的工程、采购及建造业务的需求增加,未来光伏的独立第三方建造服务市场空间仍然很大。

  供股筹资:

  正是看准了光伏市场,公司15年开始向光伏行业寻找机会。转型后,公司不断通过收购扩大经营规模。为进一步扩大经营规模,7月26日,公司公布供股,每持7股供1股新股,公司就供股建议而以每股0.17元发行约78.21亿股新股,每股供股价较上日收市价0.19元折让约10.5%。

  供股所得款项总额及净额分别约13.3亿元及13.28亿元。公司表示,供股所得的款项50%用于自主开发光伏及风力发电厂项目,另50%用于收购,包括潜在收购有关光伏及风力发电业务的已成立项目公司。

  蛰伏一年多的北控清洁能源(1250.HK),会迎来怎样的爆发?

  并且此次供股由大股东实行包销,体现了股东对公司未来发展的信心。

  最让人兴奋的是,此次供股是低位供股,按照港股的套路,高位圈钱是割韭菜,低位圈钱,更多是为了拿货。

  收购A股上市公司

  而今年4月以来,央企北控清洁及其一致行动人,三次举牌收购一家A股上市公司*ST金宇(SZ000803)。第三次举牌过后,北控清洁能源集团间接持有*ST金宇16%的股份。

  *ST金宇从*st就可以看出,是个连续亏损的企业,想必也没什么值钱的业务。金宇的控股股东虽持有23.51%股权,但已经将其持有的全部*ST金宇股票质押给了北京联优企业咨询有限公司,资金短缺在二级市场上持股份的难度有点大。所以,公司选择停牌,北控清洁能源集团也不能继续买,暂时保住控股股东地位。

  北控清洁能源才公布了供股,资金充足,经营情况也非常乐观,所以存在继续收购的可能。但公司为何选择收购,北控并没有公布,似乎是看准了A股上市公司的控制权,目前北控集团的布局主要在港股,A股上市公司并不多,会不会存在把资产塞进去,进行借壳上市呢?我们可以拭目以待。

  总结:

  无论控制权在谁手里,公司正常运营获利才是根本,金宇可作为持有北控清洁能源的一项彩蛋期权。光伏未来的市场空间仍然很大,若是公司实实在在做业务,未来业绩依然大有保障。

  按照市场行情来看,虽6.30的光伏抢装潮已过,但按照目前公司发展的速度,预计营收将继续环比增加50%左右,届时全年营收可能超过100亿,按照现在的净利润率,利润可以达到16亿人民币左右,现在市值136亿港币,PE只有7倍,明显低估。

关键词阅读:北控清洁能源

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