【港股解码】反斗城濒危,听童园国际讲玩具商的故事

1评论 2017-09-12 14:45:07 来源:财华网 这只股身材相貌都一级棒!

  当窗外的秋千只有蝴蝶停在上面;当iPad裏的服饰装扮游戏取代了芭比公主,当手机和智能电视取代积木和玩具汽车……在电子產品成为今天儿童的玩具时,这意味著玩具行业所面临的巨大市场变化。由於竞爭加剧、网路购物和数码產品的衝击,全球最大玩具连锁零售商反斗城连年亏损,今年一季度亏损扩大至1.64亿美元。由於约4亿美元债务将於明年到期,反斗城正在考虑申请破產保护。若是全球最大玩具连锁零售商宣告破產,就此为玩具商的童话故事画上句號?

  唇亡齿寒的玩具商

  玩具製造商童园国际(03830-HK)主要从事户外运动玩具產品以及婴幼儿和学前玩具產品的设计、开发、製造、销售,曾多次获得各国玩具反斗城的最佳供货商及完美品质保证奖。

  童园国际以卖断方式销售產品予遍佈全球各地的客户,同时亦就部分情况与若干客户订立分销协议。於业绩记录期,童园国际產品销往全球逾70个国家,北美和欧洲是其最大的市场,北美和欧洲客户贡献的收益占总收益的80%。美国在童园国际的销售市场中扮演著重要的角色,在2017财年前五大客户中三位客户为美国零售商,三位美国客户贡献的收益占公司总收益的28.2%。

  童园国际也向中国终端客户进行卖断及零售,但是占集团总收益的比例並不重大,且於最后实际可行日期,已经终止於中国的有关业务。

  在销量逐年下降的情况下,童园国际近年来的业绩並不乐观。总销量由2015财年的420万件减少至2016财年的360万件,2017财年更是跌至320万件,以致收入、毛利与溢利均出现连续下降。

  童园国际2015-2017财年业绩(单位:港元)

  一个新故事?

  唇亡齿寒的道理我们都懂,反斗城若是破產,童园国际如何继续讲玩具商的故事?

  童园国际的產品大致划分为户外运动玩具產品和婴幼儿及学前玩具產品,其中尤其专注於骑行玩具车、摇摇车、三轮车等骑行玩具车產品。於2016年,按出口户外运动玩具產品的价值总额计算,童园国际在广东省排名第二,全国排名第七。

  產品大部分为联合品牌產品,即迪士尼、皮克斯等產权授权人授予动画角色特许权下製造的產品。在以往记录期內,联合品牌產品带来的收益占总收益的七成以上,並且比重不断增加。

  除此,童园国际制造销售本身的品牌Kiddieland產品,以及为客户製造私人標籤项下的產品。相较於自有品牌和私人品牌產品,销售联合品牌產品的毛利率相对较高。

  得益於原材料成本的下降,童园国际2015财年、2016财年及2017财年销售成本分別为3.95亿元(港元,下同)、3.15亿元和2.67亿元。產品的平均售价在2015财年和2016财年的平均售价相对稳定,分別为每件123港元及122港元,而到了2017财年,每件减少至116港元。由於2017财年玩具產品的平均售价减少导致毛利率由2016财年的29.4%下跌2个百分点至27.4%。

  上市集资

  童园国际计画9月21日在港交所主板上市,9月11日起开始招股。童园国际预计上市净筹7910万港元,其中约51.8%用於开发新品及进一步与多个知名娱乐產权授权人订立特许安排,将產品多样化;约27.2%作为资金加强销售和推广联合品牌以及Kiddieland產品;约9.5%用於替换升级注塑机及设立一条新生產线。

  童园国际全球发售

  童园国际认为,由於儿童在肌肉及感知技能方面的发展需要,並不会被高科技小装置所取代。童园国际的领先市场地位源於其在开发创新性產品方面制定的独特產品策略,有助应对瞬息万变的玩具市场。

  ■ 作者|廖艾芬

  ■ 编辑|夏雨辰

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