【港股解码】零售业之殇何解? 759阿信屋母企卖物业减债

1评论 2017-09-12 21:03:04 来源:财华网 上市公司绝密调研报告

  9月8日,香港零售连锁759阿信屋母公司CEC国际(00759-HK)发布一则公告,公司拟出售香港九龙一工厂单位,涉及代价5200万港元(单位下同)。CEC国际在公告中表示,计划将出售事项所产生的款项,用作降低银行借贷及一般营运资金。

  相信对“逛吃”有些心得的广大吃货们对759阿信屋定不会陌生,不过笔者还是简单说明一下:759阿信屋又称759零食屋,由CEC国际主席林伟骏于2010年创办,是香港一家连锁食品专门店,主要以平价销售日本及其他地方进口的零食、副食品和饮品。本文的主角便是759阿信屋的母企CEC国际了,这个CEC国际主要业务包括零售业务、电子元件制造及持有投资物业,不过其中以零售业务爲绝对大头,近年占比不断扩大,至今年4月底止财年零售业务比重达到93%。

  卖物业套现5200万爲减债?

  说回出售物业事项,CEC国际当日在公告中解释称,2015年4月以4280万元买入该物业作营运用途,但考虑到目前已终止该物业营运並于今年4月出租,故决意将其售出以降低集团负债及用作一般营运资金。

  既然都说了卖物业是爲减债,那我们便来看看CEC国际债务情况如何。CEC国际的营运以银行借款及內部资源拨付资金,从公司披露的2017年4月30日止财年业绩报告来看,截至今年4月底止,集团的流动负债较其流动资产高出2.47亿元,这一数据在2016年同期则爲2.37亿元。借款方面,于2017年4月30日,CEC国际的银行借贷额爲6.09亿元,按年跌10.3%,资本负债比率爲52%。公司称于年內成功爭取与主要银行重续银行融资,今年4月向一间银行爭取到3年期有抵押贷款6000万元,而未动用的银行融资额逾1.74亿元,也未察觉主要银行有意撤回融资或要求提前偿还借款。

  虽然CEC国际强调具备足够的财务资源以应付其于2017年4月30日起12个月內到期应付的财务责任,但其实整个公司的经营情况及盈利能力才是外界更未关注的焦点。

  零售业“凋敝”致业绩重伤

  从业绩来看,2017财年,CEC国际提交了一份“自创业38年来最差劲之业绩”:期內集团总收益首次录得倒退,爲21.51亿元,较2016财年下跌12.5%;年度综合毛利隨收益亦告下跌跌10.9%,爲7.32亿元。CEC国际在业绩报告中直言由于零售市道低迷兼行业竞爭激烈,而集团零售业务因实施放弃过去以扩大店铺数量作爲营销增长的策略等,使得收益及毛利总体下滑情况下,集团2017财年净亏损扩大68.2%至4999万元。

  隨著零售业之殇漫延数年,CEC国际也未能逃脱关店整合的宿命。截至2017年4月底,759阿信屋经营中分店(不包括合作店)有243间,较2016年同期的271间减少28间。而最直观的表现莫过于集团的业绩,进入2016财年CEC国际业绩开始由盈转亏,2016年4月底止财报显示,CEC国际当期录得净亏损2972万元,2017财年亏损大幅扩大至4999万元,而集团资产负债率亦逐年走高,惟毛利率仍保持小幅上升:

  营运租金及员工成本方面,2017财年內CEC国际总租金支出爲约2.61亿元,较2016年2.69亿元减少2.7%,但仍较2015年总租金支出高19%。期內集团共僱用员工约2200名(2016年2700名),薪资占收益比重爲9.2%,2016年爲8.9%,租金及前线员工工资隨分店数目减少录得5.2%降幅,爲6.25亿元,2016年爲6.59亿元。2017财年內一般行政开支爲1.2亿元,2016年爲1.26亿元;集团的销售和分销成本以及一般及行政开支分別较去年度降低5.6%及7.0%,爲6.27亿元及1.48亿元(2016年爲6.64亿元及1.59亿元),但仍然远远高于2015财年的销售及分销成本5.62亿元。总的来说,虽然CEC国际的劳务及行政成本得到一定调整及控制,但仍未能平衡本年度总收益及综合毛利的降幅,录得大额亏损。

  何时止住行业之殇?谜题待解

  其实爲应对实体零售业的“凋零”态势,CEC国际亦曾多番努力以求改善经营局面,如积极以跨越式拓展零售网络以爭取市场份额、增加民生必需品的经营比重,包括粮食类如油米面、急冻肉类及海产及个人护理用品等、重推网购平台、与顺丰合作开“阿信屋顺丰联营店”等等,但从结果来看似乎都不尽如人意,其与顺丰的合作店就因盈利能力差而在不到一年后便宣告暂停扩张。

  虽然实体零售的结构调整及转型早已成爲业內广爲探討的话题,但数量庞大的零售企业何时能真正走出行业“凋敝”之殇,则仍是一个待解的谜题。

  股价方面,最近半年CEC国际股价总体呈现下跌态势,9月7日报收0.7元,8日则跌2.86%,报收0.68元。昨日续跌1.5%报收0.67元;今日收盘与昨日持平,报0.67元。

  (CEC国际近半年股价表现,图源港交所网站)

  ■ 作者|彭小留本文原创,未经授权不得转载,如想转载请关注官方微信號港股解码,留言获取授权。

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