恒腾网络(00136):告诉你是什么托起他的高估值

1评论 2017-09-12 23:00:11 来源:智通财经网 江丰电子凭什么能涨15倍

  作为背负恒大(03333)和腾讯(00700)两大行业巨头跨界合作使命的恒腾网络(00136),于9月11日开始了暴力拉升,公司股价在当天开盘后一度冲涨到13.86%,最终收涨至5.45%,当日成交额达到4.92亿港元(单位下同),今天延续了上涨的态势,以1.88%的涨幅收盘。

  智通财经aPP发现,突然上冲对于恒腾网络来说,仅是小菜一碟,在过去不到一个月的时间里,公司就集齐横盘放量突破、巨量直线拉伸、高位急速下跌以及深V反弹等一系列高难度动作。

  从恒腾网络的股东结构来看,目前恒大持股61%,腾讯持股22%,代码136之前的黑历史,早已与新公司一刀两断,“马斯葛”、“威利国际”、“华汇系”等陈年旧事,听听就好。

  最近质疑恒腾网络估值过高的声音再次响起,一篇自媒体文章陈列出“公司179亿市值对应589倍PE”的观点,这恐怕连基本的算数都没算好,照这个数值计算,公司全年利润为3000万港元(单位下同)左右,而恒腾网络今年上半年已经实现利润2451万元——估值究竟是多少值得重新算一遍。

  更可笑的是,在恒腾网络最近的股价波动中,来自同一角落的市场声音明显出现了混乱与茫然,前一秒上涨时还表示:“其先进的发展模式有望为公司实现爆发式增长”,在大跌的后一秒,立马就能在没有任何逻辑推断下,能断然对公司发展模式评价一句:“现在看来无疑是个笑话”。

  作为投资人,此时应该费心去考虑,到底是什么托起了恒腾网络的高估值。

  手握最好的资源,处于起步的行业中

  背靠恒大和腾讯两座大山,恒腾互联网社区服务业务发展迅速。众所周知,在2015年6月份,恒大与腾讯分别以55%和20%的持股比例入主恒腾网络,要将其打造成为提供“一站式”智能生活体验的互联网小区服务整合运营商。

  其中,作为世界500强的恒大,拥有全国240个城市的700多个地产项目,是恒腾的独家储备市场;而腾讯能提供的庞大用户数据库,以及微信、QQ的巨量活跃账户,使恒腾拥有行业内最强的线上支持。

  恒腾也在双巨头入主后的第一次业绩公布中,就交出了扭亏为盈的成绩单。2016年度,公司营业额1.33亿元,相比2015年度增长31.3%;毛利为5668.7万,同比增长109.1%,毛利率大幅增至42.78%;净利润也由2015年度的亏损2.28亿转至盈利536.5万元。

  然后是2017年的中期业绩披露,互联网社区服务业务的高速增长,带动营收、毛利、毛利率以及净利润集体大涨,标志着公司盈利能力有着较高的增速,而现在互联网社区服务业务营收,主要由两项核心业务组成:占比85.28%的互联网家居,和占比14.54%的智慧社区。

  互联网家居业务表现亮眼

  截止2017年6月,公司以“线上商城平台展示+线下实际场景体验”的模式,在87个城市100个项目开展互联网家居业务,上半年共录得占互联网社区服务业务比近85%的4810万元收入,增长效果较显著,而得益于互联网家居行业持续景气的发展趋势,公司这块业务或将继续发力。

  智通财经APP从家居行业经营数据看到,无论是营收规模还是归母净利润,行业均有非常不错的表现,受益于持续亮眼的房企销售数据,家居行业大概率能维持高景气度。

  随着VR技术的越来越成熟,人们个性定制的需求增加,互联网家居越来越受欢迎,数据显示互联网家居家装在整体市场规模占比中是逐步提高的。

  这样来看,在互联网家居业务发展得到双重增效下,拥有线下恒大实景样板房资源+腾讯线上渠道支撑的恒腾,该业务或将持续亮眼。

  智慧社区业务潜力巨大

  发展智慧社区业务的承接端,是恒腾密蜜平台,恒腾网络为社区业主提供“线上+线下”型物业、智能硬件、便民、城市、电商、社区互动等服务,公司智慧社区业务于2017年上半年录得营收820万元,是第二大营收贡献业务。

  公司智慧社区业务是基于正处于发展期的社区020市场。社区O2O作为O2O市场下的细分市场,指以社区及周边3-5公里范围内,满足社区人群生活需求,服务内容涵盖了餐饮、社区零售、物业等日常需求。

  目前社区O2O市场的企业类型有4大类,分别是以58同城、赶集网为代表的信息服务平台;以社区001、小区无忧为代表的社区综合服务平台;以饿了么、阿姨帮为代表的社区垂直服务平台;以万科物业、绿城物业为代表的传统的线下物管社区服务。

  据罗兰贝格分析统计,2016年中国社区O2O市场规模达512亿元,同比增长68%,预计2020年市场规模达2234亿元,同比增长39%。

  以上两块业务是此前公司集中精力发展的领域,后续公司还将在社区金融、互联网家装、社区旅游等业务上发力。

  业绩兑现中或可逐步介入

  曾有一种观点,仅仅只用市盈率和市净率就去质疑恒腾网络的价值。但面对有互联网行业巨头和地产巨头共同加持,且处在初步发展的恒腾网络来说,上述观点是不负责任的。

  笔者瞄了一下交易软件上标明的市盈率数据后了解到,对于179亿港元市值的恒腾,给予589倍的PE,似乎只是单纯的引用,而未经过任何思考,同时,用一句“相信也不用多说”来对业务层面进行的解释,也暴露了没做功课的事实。

  退一步说,单纯只考虑市盈率和市净率比较的话,别说会失去很多潜力型企业,连近期经历市场回暖的航运、造纸、重型机械等周期行业,照样会扑个空。

  回归原题,恒腾网络基本上拥有行业内最好的资源和技术支持,但是行业处于起步期,公司的业务板块也还未打造齐全,这就意味着公司的盈利能力大小在短时间并不能完全体现,面对此种类型的企业,规划好仓位,在业绩逐步兑现中一点点的介入,或能较均衡获取的收益和付出的时间成本。(文/江松华)

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