面对强力支撑下的尿素提价,最佳标的心连心(01866)会跳出怎样的舞步?

1评论 2017-09-27 22:07:29 来源:智通财经网 抢反弹买这些股!

  行业产能清理完毕+需求端强势回升+库存近年新低,一路低位运行的尿素已经开启涨价模式,未来提价更是有着强力基础的支撑,尿素行业或将迎来底部大爆发。

  全球尿素价格开启普涨模式

  国内外尿素均开启上涨模式,预示景气度或将回升。近日,国内尿素价格自2017年8月21日的1500元/吨,短时间内上涨至目前的1600元/吨,上涨幅度7%;海外尿素价格中的波罗的海FOB价格(小颗粒)则由2017年7月6日的180美元/吨,大幅上涨22%至目前220美元/吨;美国海湾价格(大颗粒)自2017年6月29日的159元/吨,狂飙41%至目前的224.5美元/吨,国内外尿素价格形势一片大好。

  对于全球尿素价格已开启的普涨模式,未来仍将大概率持续,因为无论从供给、库存还是需求等方面来看,尿素价格都具备价格上行的强力支撑。

  产能出清+开工率下行+低库存,尿素供给并不乐观

  行业产能正加速出清。自2012年以来,无论是固定床工艺尿素价差,还是水煤浆工艺尿素价差,都在持续着一路下滑,近期维持在底部运行,这使得行业内的多数企业处于微利甚至亏损状态,盈利能力的大幅降低使行业产能去化提速。

  2015-2017年,一方面是已退出、长期停车或转产的产能高达1500万吨,一方面是产能增速出现负增长,使得国内尿素产能由2015年的8900万吨下降至2017年的7900万吨,产能去清速度呈现出加速趋势,使得行业产能过剩压力正逐步减弱。

  产能复产可能性并不大。除去永久退出的产能外,还有部分是选择停产和转产液氨或者甲醇智通财经APP了解到,由于设备的长期闲置,停产设备复产需要很多清理成本及步骤,多数企业并没有复产意愿。

  而转产的企业,则由于液氨及甲醇的价格呈上升趋势,盈利能力强于尿素的原因,也同样没有复产尿素的意愿。

  行业开工率持续下行,产量大幅收缩。虽然自2016年尿素价格出现一定的上涨,但价差仍一直维持在底部,致使开工率持续下行,近期开工率已经不到60%,2017年1-8月产量同比减少23%,供应量大幅减少。

  并且,受环保治理的影响,企业开工率将会受到持续的压制。随着各地对于环保的严查,尿素行业开工率进一步下行,预计在2017年4季度将有37%的产能会受到影响。

  库存方面已是近三年的新低。由于上半年我国尿素产量大幅下滑,加快了需求端对于库存的消化,目前已达近3年来新低。智通财经APP了解到,当前我国尿素港口库存有46万吨,企业库存在36万吨。

  需求占比最重的农、工业,对尿素的贡献都较乐观

  尿素,又称碳酰胺,是由碳、氮、氧、氢组成的有机化合物是一种白色晶体。下游需求主要包括农用尿素,工业用尿素和出口。2016年我国尿素总需求约6885万吨,其中农业需求占比63%,工业需求占比24%,出口占比13%。

  作为使用较广的一种化学氮肥,尿素在农业方面的需求正从底部回升。受益于小麦、水稻、蔬菜等农产品价格维持在较高水平,玉米价格又从底部开始回暖,或可带动今年冬储和明年春耕时期对尿素的需求。

  工业需求方面可维持稳健的增长。尿素的工业用途主要有板材制胶、汽车尾气处理、电厂脱硫脱硝等,其中人造板需求占比达60%以上。

  由于人造板的需求则来自于近期火热的房地产行业,此外车用尿素及电厂脱销等需求也保持较快增长,因此近期的工业尿素需求能维持稳健的增速。

  由此看来,尿素的价格上行具备较强的基础支撑,而纵观港股尿素标的,中国心连心化肥(01866)无论从产能规模还是业务占比来看,都是首屈一指的。

  产能规模+业绩弹性+成本优势,心连心或将脱颖而出

  中国心连心化肥是国内尿素行业的龙头企业,尿素业务一直是其占比最重的业务,公司拥有近262万吨尿素、185万吨复合肥以及30万吨甲醇的年生产能力。这意味着尿素价格上涨将对公司未来业绩有着非常可观的影响,并且在尿素成本端的控制更能突显公司的优势。

  在目前40%的尿素生产企业亏损,行业开工率仅有50%的时期,公司凭借者世界先进的水煤浆气化的尿素制备技术,致使生产成本低于市场平均成本20%,在低迷的市场行情下仍达到了19%的高毛利,这意味着公司在行业调整中有着强大的竞争力。

  除此之外,公司其他方面依然有着优秀表现。由于公司2017年上半年复合肥、甲醇营收增加了26%和57%,以及液态氨产量的增加和三聚氰胺的成功投产,致使公司上半年营收同比增长23.51%至35.74亿元,毛利率同比微增0.2个百分点至19.10%,净利润同比增长129%至1.87亿元。

  综上看来,中国心连心化肥或将在此次尿素行业回暖中,跳出属于自己的华丽舞步。(文/江松华)

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