【港股解码】中国数码文化收购再下一城 电竞板块新成员靠谱吗?

1评论 2017-10-12 15:07:37 来源:财华网 抢反弹必备短线战法

  10月6日晚,中国数码文化(08175-HK)公告宣布於当日交易时段后,旗下全资附属夏鹰与卖方Yi Yongdong订立买卖协议,据此夏鹰以4640万港元(单位下同)代价收购The Players Limited(目標公司)100%已发行股本。收购代价将由夏鹰向The Players Limited唯一实益拥有人Yi Yongdong支付及受限於达成溢利保证。

  根据公告,中国数码文化须於签订买卖协议后七个营业日內向Yi Yongdong支付1000万元现金作为可退还按金;並於完成日期以现金支付2500万元;及根据公司一般授权透过发行及配发代价股份支付1140万元。完成后Yi Yongdong将持有中国数码文化3000万股,占公司已发行股份1.55%。

  溢利保证+溢价配发代价股份,中国数码文化稳贏?

  值得注意的是,中国数码文化此次交易设有溢利保证如下:根据买卖协议,Yi Yongdong需不可撤回向夏鹰及中国数码文化担保及保证目標公司截至2018年12月31日止财政年度经审核除税后纯利应不少於550万元。买卖双方须促使目標公司核数师於2019年3月31日或之前提供目標公司截至2018年12月31日止年度之经审核财务报表。

  双方溢利保证详细条款如下:

  一、若目標公司录得溢利但未能於保证期间达到保证溢利,卖方须以现金向买方作出相等於差额三倍之补偿,即保证溢利与实际溢利之间差额的三倍。

  二、若目標公司於保证期间於其经审核财务报表录得亏损净额或並无录得溢利,卖方须向买方支付1650万元之补偿,即相等於保证溢利三倍之金额。

  三、若於保证期间达成保证溢利,则买方不应向卖方索取补偿,反之亦然。

  四、若卖方未能根据买卖协议支付现金补偿,卖方应向买方支付按10%年利率计算之利息,直至卖方全数偿付所有到期偿还之补偿款项为止。

  不仅如此,笔者还注意到交易中的代价股份每股发行价为0.38元,较港交所於买卖协议日期所报每股收市价0.36元溢价5.6%,较港交所所报紧接买卖协议日期前五个交易日每股股份平均收市价0.37元溢价约2.7%。

  也就是说,无论是就交易所设的溢利保证还是溢价配发代价股份来看,中国数码文化在这桩买卖上怎么著都是“稳贏”的一方,那么事实真是这样吗?

  目標公司盈利能力未明,这桩买卖靠谱吗?

  经笔者了解,此次中国数码文化收购的The Players Limited是一家注册於2014年並於2017年开始投入全面运营的电竞机构,其主要於香港提供电子竞技教育及训练课程。从公告中披露的财务信息来看,The Players Limited至目前营运尚未產生收益:

  (截自中国数码文化公告原文)

  而如下图,The Players Limited截至2015年及2016年12月31日止年度分別產生亏损7163元及10.26万元;於2016年12月31日,其资產总值为14.52万元,资產净值9.02万元。若以资產净值计算,市账率高达514.4倍。从The Players Limited当前的运营数据来看,其发展前景亦尚不明朗,加之又无公司更多背景资料可供参详,这就不禁令人疑惑:中国数码文化这次进行的会是一桩靠谱的买卖吗?

  (The Players Limited财务资料,单位港元,数据源自公告原文)

  10月6日晚中国数码文化发布收购事项相关公告,10月9日为消息公告后第一个交易日,当天公司股价收报0.37元,升2.78%,市场反应不甚大。日前《香港股票财技密码》作者梁杰文於电视臺接受访问时表示,中国数码文化股价平静或由於投资者对集团透过电竞教育回本,以及业务前景的信心及憧憬有限。此外,“目標公司营运数据薄弱,公司创办人背景未明,於行业中亦未见优势,难免令人忧虑集团是否购买了一家空壳公司。”梁又指目標公司明年扭亏为盈的机会甚微,即使设有溢利保证,对数码文化的保障仍然不足。

  收购“狂魔”战果累累

  其实有心查阅中国数码文化过往资料就会发现,这家公司也是一个实打实的“收购狂魔”!经笔者整理如下,仅自2016年以来公司完成的收购事项不下5桩,这还不包括公司以其他方式进行的认购投资等:

  (中国数码文化去年至今完成之收购事项)

  暂且不论这次收购的结果将会如何,我们先把目光转向中国数码文化自身来看一看。

  几经改头换面,要转主板上市!

  中国数码文化的前身“历史”可谓丰富多彩。早在2003年公司股份便於港交所创业板上市,彼时公司名为“看汉科技”,主要从事开发及销售供其即时在线中国语言通讯软件平臺使用的专利服务器字体科技,其后历经数次更名,从“神农中国”到“中国数码版权”再到最近一次於2013年6月更名为“中国数码文化”。

  几经改头换面的中国数码文化现主要从事电影、电视及音乐內容的特许权业务;於电影、电视及音乐剧制作之投资;网络直播代理业务的营运;及明星电子竞技战队的营运;授出体育赛事內容的特许权及向专业运动员提供营销及宣传服务;及电影文化及旅游主题公园的营运並提供相关諮询服务等。

  诸业务中电竞板块在近年表现亮眼,其营运的明星电子竞技战队,包括持有在电子竞技领域使用天王级偶像周杰伦肖像及姓名独家权利的J Team,其现已躋身亚洲顶级英雄联盟电子竞技战队之列;且公司的Dota 2战队持有使用NBA球星林书豪姓名及代言的独家权利;今年5月公司又获在其电竞战队使用音乐才子林俊杰姓名及肖像的独家权利。

  2016年5月25日,中国数码文化公告表示公司正考虑提出申请将公司股份从港交所创业板转至主板上市;今年5月6日,公司再就转板上市发布进展公告称,已委聘相关专业人士且该等专业人士已开始评估建议转板上市须符合的要求,並编制申请建议转板上市之所需文件;7月20日,中国数码文化正式向港交所递交转主板上市申请。

  业绩可圈可点,未来可期?

  虽然转板上市目前尚未有確切结果,但从其业绩表现来看,公司近年经营情况也是“没啥毛病”。如下图,除却2015年有波动外,最近三年公司收益及净利润总体呈正面增长,特別於2016年期內,中国数码文化收益翻1.28倍至2.06亿元,纯利亦翻1.87倍达到6886万元,惟毛利率波动较大。而截至2017年6月30日止半年报显示,今年上半年公司收益增长15.53%至1.32亿元,纯利增长43.52%至3588.7万元,毛利率亦由上年同期51.96%升至57.3%,总体增长势头不错:

  (中国数码文化近年业绩表现,单位港元)

  总之在收购方面动作多多的中国数码文化,一方面业绩表现可圈可点,一方面又有转主板上市更上一层楼的雄心,此番电竞板块再得一员,也是越发热闹了。至於这个新成员将为其带来怎样的能量与气象,则要看后事如何发展了。

  股价方面,截至11日收盘,中国数码文化微跌1.35%,报0.365元。

  作者:彭小留

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