香港名家:风险爱好者是否继续追高?

1评论 2017-10-12 17:04:12 来源:中金在线香港特约 新零售还能炒多久

  摩根大通(JP Morgan)周二(10月10日)公布的一份报告显示,在连续5年的稳定增长下,今年新兴市场政府和民间债务比例双双下滑,为2011年来首次。新兴国家近年来因为经济增长提高且借款增幅放缓,这现像会抵销金融波动的风险。整体而言,过去1年新兴市场债务与GDP之比降至116.5%,下降了2.1个百分点。 不包括中国在内,新兴市场债务与GDP之比降至77.9%。虽然民间部门信贷增长仍比2008年时高出43%,但这主要归因于中国信贷扩张。

  2008年金融危机过后,各国相继推出不同的宽松政策藉以刺激经济成长,但是目前最大风险却是来自中国和美国,至今似乎未见减缓。中国主要面临的风险来自于楼市和汇市,尤其是近年来因人民币资金外流严重,在去年12月达到最高峰,外汇存底约剩余2300亿美元,离 IMF订定的参与特别提款权(SDR)之最低门坎2700亿美元仅差一步之遥,倘若外汇流失速度不实时掌控,届时各国金融机构便会抛售人民币资产近一步导致系统性的风险,由此可见,不难理解为何今年起中国官方对于资本外流如此高度关爱眼神。不过所幸管制初步已获得成效,人民币再度回稳并明显有海外资金流入,接下来必须面对昂贵的楼市和可能引发的债市风险。

  最令人忧心则是美国的股、债和楼市风险。从美国总统特朗普计划实施的税改方案来看,将令年收入5至15万美元的美国人税负增加30%,并且将导致整体预算赤字扩大;对于金融机构的监管态度也与联储局主席耶伦政策背道而驰,在无法一致的财政政策去面对即将要收回的巨额量化宽松的资金,投资人可以预见的是未来的风险波动与未知的解决方案;今年内美联储已升息2次,外界普遍预期12月会再升息1次。但即便美联储目标的短期利率攀升,但是美国指标10年期公债收益率仍下降,这种到挂现象据美国达拉斯联储主席卡普兰于周二(10月10日) 在斯坦福大学经济政策研究院讲话时称:因历史显示,收益率曲线倒挂常常是衰退的前兆(假设升高至3.6%,以此标准去估计20万亿国债的规模,每年利息支出高达7200亿美元之谱)。美国30年期房屋贷款利率约为3.7%,若一但短期升息后攀升至5%,即有可能引发美国房市的泡沫化。

  尽管面对全球经济成长速度减缓,国际政治的不确定性和缩减资产负债表的问题,但如此担忧却没有就此结束积极的风险投资者继续去追求估值过高的股市,但千万别忽略了过度膨胀的气球是即有可能会因为极小的外力而快速爆破,适当的风险分散至另类投资才能维持整体资产组合成长的一致性。

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