【港股解码】次新股掘金,56%的涨幅何处寻?

1评论 2017-10-27 21:57:23 来源:财华网 股市惊现“黑科技”

  次新股掘金

  就目前情况而言,打新股仍是个稳赚不赔的买卖,但今年的打新与往年却有所差別。据数据显示,截止2017年6月30日,上半年共计247只新股登陆A股市场,超去年水平,合计融资1254亿元。新股发行数量大幅增长,但打新收益率却呈现下跌态势,这主要因爲新股扩容节奏过快,次新股筹码不再稀缺,新股平均涨停板数量快速下降,开板后大资金亦不愿接盘从而导致收益率有所下降。

  在这样新股扩容快,打新收益率下降的大环境下,部分有价值的新股也迫于市场情绪提前开板,次新股掘金便由此而来。亿联网络(300628-CN)便是被国泰君安相中的“幸运儿”。据wind资讯显示,国泰君安对亿联网络的最新评级爲增持,且目標涨幅高达56.46%。

  亿联网络是专业的企业统一通信终端提供商,爲全球企业客户提供智能、高效的企业通信终端设备,2017年3月17日于A股上市,根据wind数据显示,首日涨幅43.99%,十连板后开板,最高涨至每股187.95元,衝高后有所回调,7月后股价走出W态势,未突破前方高位后回调,近几个交易日有所反弹。

  图:亿联网络股价走势(前复权)整理于wind客户端

  坐高铁的业绩,快且稳

  亿联网络爲何被国泰君安“相中”,且寄于56%涨幅的厚望?亿联网络又能否承载起这56%的上涨空间,先从公司业绩说起。2014年是公司业绩开始腾飞的一年,也就是从这一年开始,公司的各项财务指標同比均大幅增长,营业利润、扣非后股东的净利润同比增长均维持在50%以上。从2012年开始计算,至2016年,四年间,营业收入复合增长率33.5%,营业利润复合增长率47.8%,扣非后归属股东的净利润复合增长率50.9%,作爲一家设备制造商,营收、利润复合增长率这么高已很优秀了,这说明公司的产品正在当下市场的爆发时期,需求旺盛。

  图片:整理于wind资讯

  股价的持续上涨归根结底是业绩的不断突破,那么对股价的討论可以转化爲对公司业绩的分析,亿联网络业绩能否保持现有速度发展下去就是个值得深究的问题。

  公司目前的业务主要有两大块,SIP话机业务及VCS业务,涉及四个分产品或服务,如下图所示,四大产品营收同比均保持55%以上增长,毛利率均超60%,在营收大幅增长的情况下,高毛利率仍有小幅提升,这说明到目前爲止,公司产品在市场上仍具有核心竞爭力,保持行业领先。

  图:公司2017年上半年报

  公司产品虽在行业中保持领先,但行业前景、行业的增量对于产品的扩张也有较大关联,若一个衰退的行业,行业的增量、市场份额都是逐步萎缩的,在这样的行业背景下,公司业绩增长将受到制约。而亿联网络产品专注统一通信,根据Frost & Sullivan数据显示,客户对视频会议服务的需求将会日益增加,预计全球视频会议市场将于2019年达到79亿美元,2015-2019年保持15.1%的年复合增长率,按销售收入计算,至2019年,预计SIP电话终端全球市场规模达14.5亿美元,2015-2019年复合增长率爲15.6%,说明行业增量在逐步扩大,保持公司产品的领先地位,业绩将持续增长。

  收益诱人,风险常存

  笔者查看了公司的资产负债表,公司资金充足,流动性好,抗风险能力强。在产业布局上,公司布局了云计算和云通信运营平台,但预计使用日期在2020年前后,短期內不会有较大效益,所以当前的业务仍是公司的主要营收项目。除此之外,彙兑风险也是影响公司业绩不可忽视的因素,亿联网络产品面向全球,出口至美洲、欧洲、亚太、非洲等地区,若人民幣升值,将在一定程度上削弱产品在国际上的优势,彙兑损失亦对公司业绩造成影响。

  截止今日收盘,据wind数据,亿联网络动态市盈率37倍,与通信设备行业平均市盈率相比,仍具有较大投资价值,且资产周转率较高,虽然2016年的1.29倍爲2012年以来最低,但仍高于同行业水平,通信大佬中兴通讯2016年此值仅爲0.77倍。

  从行业前景、公司业绩、产品地位到运营估值,都凸显出亿联网络的投资价值,虽然诱人,但也需承担产品竞爭力下降,彙兑损失等投资风险。投资本就是个选择的游戏,笔者虽看好亿联网络,但能否有56%的涨幅空间,就不做论述了,本文不构成任何投资建议,各看官自便。

  ■ 作者:杨世宏本文原创,未经授权不得转载,如想转载请关注官方微信號港股解码,留言获取授权。

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