区域深耕、全国拓展 禹州地产(01628)的千亿蓝图

1评论 2017-11-13 16:50:12 来源:智通财经网 股市惊现“黑科技”

  智通财经APP获悉,国信证券发布研报称,禹州地产(01628)拥有区域深耕、全国拓展、估值低廉等特点,公司未来值得看好,给予“增持”评级。

  禹州地产是集房地产开发、商业投资运营、酒店运营、物业管理为一体的综合性集团。目前已形成长三角(53.56%)、海西(34.71%)、环渤海(5.69%)、华中(6.02%)和粤港澳大湾区(0.02%)五大区域全国化布局,力争在2020年销售额突破1000 亿。

  销售显著增长,扩张步伐稳中有进

  销售显著增长,完成全年目标81%:2017年1-10月,公司实现销售面积189.57万平方米,同比增长17.21%;销售额324.18亿元,同比增长59.07%,已完成经上调后400(原300)亿元销售目标的81%;销售均价为17101元/平米,同比增长35.71%。

  扩张步伐稳健:2017年上半年,公司新增建面约94.36万平米,拿地金额约113.46亿元,拿地面积/销售面积为0.74,扩张步伐稳中有进。截至2017年上半年末,公司土地储备建筑面积约994万平米,分布于长三角、华中、环渤海、粤港澳大湾区及海西地区共14个城市。

  财务优化,业绩锁定性较好

  公司通过高、低利率票据置换,降低资金成本,提升盈利:2017年上半年,公司成功发行了总额3.5亿美元、票面利率6%的5年期优先票据,提早赎回了2019年到期、利率为8.625%的3亿美元优先票据。截至2017年上半年末,公司加权平均融资成本为5.99%,为近几年的新低。

  2017年上半年末,公司剔除预收账款后的资产负债率为81.38%;短期偿债能力保障倍数——货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为3.6倍;净负债率为72.61%。公司2017年上半年末预收款为163亿元,对2017年wind一致预期的下半年营收(wind一致预期的2017年下半年营收=2017年wind一致预期营收-2017年上半年营收)的锁定性为122%。

  股息率较高,管理层持续增持彰显信心

  按现金派息首次公告日的收盘价计算,公司2013年以来的股息率高达6.7%以上,投资价值凸显。公司管理层自2017年5月以来持续增持,截至2017年10月19日,累计净增持3.7亿股,占最新总股本8.8%,管理层大比例增持彰显发展信心。

  PE、PB、PS均低,首次覆盖,给予“增持”评级

  公司销售显著增长,全国化布局持续推进,我们看好公司未来的发展,预计2017/2018年核心EPS分别为0.6/0.78元,分别同比增长23.6%/29.8%,对应核心EPS的PE为5.3/4.1X,按最新市值、2017年上半年末净资产和2017年大概率能实现的400亿元销售额计算的PB为1.24,PS为0.33,估值低廉,首次覆盖,给予“增持”评级。

  (编辑:王梦艳)

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