【港股解码】参股雷蛇,参投趣店,爲何还混得如此“淒惨”?

1评论 2017-11-13 21:22:50 来源:财华网 账户深套?试试这四个方法

  参股雷蛇,参投趣店

  被称爲“电竞第一股”的雷蛇(01337-HK)今日(13日)在港交所挂牌上市,雷蛇作爲全球知名电竞品牌,拥有全球最大的一体化游戏生态系统,先后获得IDG、淡马锡和李嘉诚旗下投资基金等知名投资机构,以及英特尔、富士康和比亚迪等产业巨头投资,聚“万千宠爱于一身”。此次新股认购也火爆异常,公开发售部分获290倍超额认购,顶格2亿元申购112个,今日首个交易日,盘中股价一度涨至5.49港元,较招股价3.88港元,高出41.5%,收盘报4.58港元,总市值406亿港元。

  联络互动(002280-CN)是雷蛇IPO的受益人之一,2016年3月,公司通过全资孙公司数字天域(香港)科技有限公司以7500万美金投资雷蛇,截止今日,经换算后公司持有雷蛇约3.63亿股H股股份,占雷蛇总股本的4.1%,以今日雷蛇市值计算,账面盈余近10.8亿港元。

  有趣的是,联络互动不仅参股了雷蛇,同样参投了今年在美国IPO且“名声大噪”的趣店。公司于2016年1月7日以4.18亿人民幣投资了宁波源峰创业投资合伙企业,通过宁波源峰参与北京快乐时代科技发展有限公司(趣店的境內经营实体)的增资,公司间接持有趣店约2011万股股份,占趣店发行后6.09%的股权,以趣店11月10日收盘市值90.8亿美元计算,账面盈余近32.76亿人民幣。这两笔股权投资让联络互动赚的那是盆满钵满,虽只是账面盈利,但公司的投资眼光不得不让人佩服。

  优质资产大熔炉

  股权投资如此厉害,公司业绩却“不忍直视”。下图爲公司2017年上半年业绩,营收37.7亿元,同比增长538.96%,净利润3145.39万元,同比下滑83.78,扣非后归属股东的净利润亏损6480.99万元,同比下滑137.34%。营业收入的增长,主要是公司于2017年3月完成对从事电商业务的Newegg Inc的控股收购,33.27亿元的收入並表。公司37亿多的营收,股东净利润却5000万不到,扣非后股东净利润亏损将近6500多万,这神奇一幕,让人有些难以接受。

  图:整理于公司2017年上半年年报

  这还得从公司2016年的营业数据说起,下图爲公司2016年主营产品的相关数据,报告期內公司主营产品包括应用分发、智能硬件以及商户云搜索。应用分发,就是将应用软件预装至手机等智能终端,隨硬件产品的销售完成产品分发,此产品毛利率微降,仍是公司营收主力。智能硬件是报告期內新纳入产品,毛利率仅3.04%。商户云搜索营收同比下滑35.88%,且毛利率同比下滑9.11%,隨著阿裏云等云数据的开放,大佬的降维打击让云业务逐步萎缩,联络互动的商户云搜索前景低迷。仅有应用分发独挑大梁,但应用分发竞爭剧烈,公司需更强的核心竞爭力。

  图:整理于公司2016年年报

  2017年上半年,公司以移动互联网业务爲基础,通过产业整合和升级,成功完成了智能硬件、电商、传媒、金融的板块布局,协同发展的综合产业布局浮出水面。报告期內,公司完成了收购Newegg、会找房、三尚传媒,完成中国数码文化集团的可转债认购,增持迪岸双贏28%股权,利润来源趋于多元化,抗风险能力加强,核心竞爭力得到提升。

  报告期內,公司主营业务增加了电商及经销收入、文化传媒互联网金融,原有的应用分发及数字运营营收同比下滑87.73%,但仍爲公司贡献较大利润,文化传媒和互联网业务开始贡献营收和利润,电商营收虽最大,但目前正处于调整,毛利率不高,有所亏损,智能硬件营收规模小,亦在亏损之中,所以出现了营收猛增,净利润、扣非后的股东净利润却大幅下跌的情形。

  图:整理于公司2017年半年度报

  运营能力是关键?

  公司业绩下滑,股价自然“一泻千裏”。2016年3月30日,股价未破前方压力位后回调,因公司2016年净利润不及预期,股价持续下跌,最低至8.10元后低位横盘震荡。

  图:整理于东方财富

  联络互动是一家极其热衷並购优质资产和股权投资的企业,自上市三年至今,通过一次次的产业升级和並购,从一个纯软件的公司成爲有自身产业链的集团公司,从一个百亿级细分市场一跃进入了万亿级的市场,但这样的公司往往有一个通病:公司运营能力跟不上。並购的优质资产自然是好,但就如同“蛇吞象”般,若公司管理层运营能力及整合能力达不到公司並购规模的要求,那公司2017年上半年业绩的“不忍直视”还将重演,公司目前需要做的,就是沈下心来,逐步整合手中的资源,真正发挥公司综合产业协同发展的核心竞爭力。

  联络互动已展示了公司股权投资的“犀利”眼光,但管理层运营整合的能力仍有待考察,若资源整合得当,低股价+优质资产值得期待。

  ■ 作者:杨世宏本文原创,未经授权不得转载,如想转载请关注官方微信號港股解码,留言获取授权。

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