好不热闹的石油行业:从“IPO巨兽”沙特阿美到“传奇企业”三桶油

1评论 2017-11-14 22:14:22 来源:智通财经网 股市惊现“黑科技”

  号称人类史上最强IPO——沙特阿美上市的脚步已经越来越近,当沙特阿美CEO表态很快会就公司IPO地点做出决定之时,港交所(00388)行政总裁李小加自信表示:沙特阿美必然会来港上市。

  2017年10月13日,沙特阿美首席执行官纳瑟尔表示,公司可在多地上市,并且已经做好相应准备,但一定会在沙特证券交易所上市,公司上市的股权比例仍在评估之中。目前仍在考虑IPO地点,备选项包括纽约、伦敦、东京以及香港等。

  就在同一天,香港交易所行政总裁李小加更是直接表示,沙特阿美最终一定会在香港上市,即使该公司没有选择在港首次公开募股,后续也一定会登陆香港。

  IPO如此受市场关注的沙特阿美,究竟是何方神圣?

  号称人类史上最强的IPO

  沙特阿美体量大得相当恐怖。首先,来看一下大家伙们的市值对比,中国石油和中国石化总市值分别是1.45万亿元人民币和7000亿元人民币,大家熟知港股中的航空母舰——腾讯控股(00700)市值为3.14万亿元人民币。而沙特阿美目前坊间给过的最高估值是2万亿美元,即13.3万亿元人民币。相当9个中石油、19个中石化或者4.2个腾讯。

  想当年,目前全球最大的IPO主角,被投资者们称为“上古神兽”的阿里巴巴上市时,其IPO融资近250亿美元。对于沙特阿美,如果用较保守的1万亿美元估值计算,其500亿美元IPO融资也将远超阿里巴巴,这就是为什么各地交易所都对沙特阿美的IPO异常期待了。

  不过,对于沙特阿美2万亿美元的估值,市场是持保守态度的,因为按照现在国际油价形势来看,公司要想达到该估值还是有一定差距的。

  怎样才能撑起沙特阿美2万亿美元的估值

  沙特阿美作为世界上最大的原油生产和出口商,原油和天然气探明储量分别达到2602亿桶和8.5万亿立方米,2016年石油和天然气产量分别为1050万桶/天和865亿立方米,用当前探明储量和产量计算,获得其储采比为68年。

  智通财经APP了解到,根据国际能源机构的研究,沙特原油和天然气开采成本分别为10美元/桶和0.5美元/MBtu。以当前64美元/桶的布伦特原油价格和1.25美元/MBtu沙特工业天然气售价计算,沙特阿美每年营收达到2337.8亿美元。

  但由于沙特阿美未公开过财务数据,平均固定费用支出仅利用六家大型国际石油公司的平均水平计算,再除去需上缴沙特皇室20%的营收,和50%的所得税后测算,阿美公司的税后净利润为444.2亿美元,即按64美元/桶油价为基数计算后,沙特阿美的市值约1.1万亿美元。其他条件不变的情况下,阿美市值要想达到2万亿美元的话,长期油价或需达到95美元/桶左右。

  同时,沙特王室表示希望通过此举募集至少1000亿美元资金,实现国家经济结构多元化。这就意味着沙特对于油价上升的需求是非常足的,这对正在震荡回升的油价来说是个不错的消息。

  油价回升形势并不悲观

  油价正在经历一波可观的回升。2016年初,油价触底反弹,经历一年多震荡回升后,目前WTI期货价格为55.64美元/桶,布伦特期货价格为62.07美元/桶。2017年三季度,由于OPEC减产力度较大、美国原油库存持续改善以及飓风灾害等多重因素的综合作用,油价整体回弹力度较大,三季度WTI涨幅12.23%,布伦特涨幅20.08%。

  根据现有行业情况来看,未来并不会过于悲观。

  一方面是来自于需求端的不断超预期,从8、9月开始一系列数据的好转,使得经合组织库存开始出现了明确下降趋势。

  一方面是供给端的限制依旧较乐观,沙特作为OPEC第一大产油国,沙特反腐风暴引发地缘政治发酵使其内部进一步动荡,对原油市场影响较大。

  加上沙特阿美本就对高油价有需求,因此在今后减产执行方面的力度会较大。另外OPEC和俄罗斯也表示出对延长减产的支持,在11月30日将于在维也纳总部召开部长级会议在讨论延长减产的问题,大概率再把减产计划推行到18年底。

  而在页岩油方面,美国页岩油钻机数自8月创下623台高位后,持续下降至当前580台,下降减少了市场对页岩油增产的担心。这样看来,原油价格稳步回升的态势仍具有一定的支撑。

  就是在这样的行业背景下,国内“传奇”企业的“三桶油”,其表现是各有不同。

  “三桶油”中的小弟最抢眼

  “大哥”中石油(00857)恐怖的利润增速并未太大用处。2017年前三季度,中石油实现营业收入14577.04亿元,同比增长26.7%;实现归属于母公司股东净利润173.62亿元,同比增长高达9倍多。

  虽然今年前三季度实现了净利润同比大幅增长,但这仅是靠低基数撑起的高增长,盈利仍处于较低的水平。

  “二哥”中石化(00386)利润虽有增长,但分业务看仍有瑕疵。2017年前三季度,公司实现营收1.74万亿元,同比增长27.9%,录得上市公司股东净利润383.73亿元,同比增长31.6%。

  不同于“大哥”中石油的扭亏,中石化的勘探与开发部门仍亏损265.23亿元,只实现同比减亏38.93亿元,主要依靠炼油事业部、化工事业部的表现实现了业绩增长。

  “小弟”中海油(00883)的销售数据较亮眼,二级市场的表现也是最好的。2017年1-9月油气总产量达到354.1百万桶油当量,占全年指引455-460百万桶油当量的77-78%,目前产量已领先于计划,公司有望达到全年产量指引值的高端。

  同时,公司在成本节约方面也很有成效。2017年1-9月,公司资本开支同比下降1%至332亿元人民币,仅占全年指引600-700亿元的47-55%,公司有望达到全年资本开支指引区间的低端。因此,公司股价自8月中旬启动后,涨幅一度高达35%,是“三桶油”中最抢眼的企业。

  如果再考虑到近期的行业环境对于油价的支撑来看,“小弟”中海油或将继续自己的演出。

  行情来源:富途证券

  (文/江松华)

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