【港股解碼】李嘉诚前得力助手 看中的这家俄国矿业股终露曙光?

1评论 2017-11-15 07:05:23 来源:财华网 股市惊现“黑科技”

  李嘉诚叱咤商界,手下猛将如云,曾任和黄董事总经理人称「和黄大班」 的马世民(Simon Murray)就是其中之一。能获李嘉诚重用,能力毋庸置疑。马世民看中的一家俄罗斯矿业股---铁江现货(01029-HK),正渐露曙光。

  2010年10月铁江现货在香港上市,马世民作为该公司独立非执行董事,他的相关基金成为铁货的策略投资者。然而隨后铁矿石价格急挫,铁货从2012年起累计亏损至今,这难道是马世民马失前蹄? 隨著铁货的K&S铁精矿场於2017年开始正式投入商业营运,形势发生了变化。

  铁货2017年上半年收入飆升2.17倍

  铁货2017年上半年业绩,受惠於K&S矿场投產,较去年同期录得约2.17倍,收入飆升至5116.2万美元。由於投產初期,规模效益仍有待全面发展,期內录得应占亏损972.2万美元。铁货於第三季度报告公布称,生產受罕有反常暴雨影响,暂时限制其平均產能。11月8日公告称, K&S爆破量创新高,采矿量接近设计全產能,早前成功以约90%產能进行负重测试,这与半年平均產能不足50%相比,有著明显提升,管理层预期2017年底產能有望达致全面运行。

  2018年K&S產能有望全面推进

  公司表示,当K&S全面达產时,铁矿石年產量将达320万吨,规模效益将显著提升,加上借靠即将开通的阿穆尔河中俄铁路大桥,公司单位现金成本有望降至每吨40美元以下。相较於2017年上半年单位现金成本的每吨52美元来说,将有23%或以上的下调空间! 產能显著提升后,市场又能否消化得了呢? 铁货认为,基本不用担心,因为中国东北对铁精矿需求大,年需求量可达3200万吨,相对於K&S 约320万吨的產能来说,相信不难消化。

  中俄跨境铁路大桥2018年中开通

  大幅降低单位生產成本,除了规模效益外,将会开通的一带一路中俄跨境基建项目---阿穆尔河/黑龙江铁路大桥,也是另一关键点。铁路大桥连接中国的同江市及俄国的下列寧斯克耶,全长2.2公裏,中方一段已完成,而俄方段工程最快於2018年6月完工。开通后可以大大缩短K&S向中国东北客户的运输时间,由目前7至10天将铁精粉由矿场绕道至绥芬河关口的1000公裏行程;减省至3到5天由矿场直接运至中国同江市边界,行程仅240公裏;届时K&S的运输成本有望减半。

  要知道铁路运费占铁货现金生產开支约30%,2017年上半年,大桥还未建成,运费成本高达每吨14.5美元,占现金成本的28%。隨著大桥於2018年开通,运输成本将大幅下降。

  简单推算:11月10日65%铁精矿现货市场售价约每吨82美元;按保守价70美元进行估算,在阿穆尔大桥开通后,当全年以全面產能生產,每吨单位现金成本有望降至40美元以下,每吨铁精矿溢价30美元;再乘以年產的320万吨,则每年的经营现金溢利可达近1亿美元!

  K&S的產品契合环保要求 满足市场需求

  K&S 项目另一竞爭优势,是该铁精矿质量较高,含铁量达65%,市场供应较少。中国现时重视环保,要求钢铁厂减排,K&S的產品正好满足中国客户的需求。市场对高质量铁精矿需求有多殷切? 从含铁量65%的铁精矿售价与普通含铁量只有62%的铁精矿售价差异反映出来。2016年初,高质產品与普通產品差价每吨只约2美元,然而2017年9月,两者差价已扩大至每吨24美元。难怪K&S所生產的全都立即沽清,可见市场对於65%铁精矿的需求之大。

  铁货收入以美元结算 卢布贬值反而有利

  地处俄罗斯的K&S矿场,外汇风险备受投资者关註。2014年1美元只能换兑33卢布,但之后卢布大跌,2016年底1美元曾兑80卢布。不过铁货收取的费用,是以美元为结算单位;而营运成本,80-90%是以卢布支付,卢布贬值使营运成本下降。卢布走软,反而对铁货来说是利好消息。备受当地政府支持和重视 潜力无限

  近年,俄罗斯政府称远东是俄罗斯经济战略重要部分,欲通过远东融入亚太经济圈,旨在吸引外商,所以在各方政策和基建配套上都大力支持。故不可低估这新中俄丝绸之路的地区发展。而K&S 项目是俄罗斯远东最大的工业生產商,受当地政府支持。据公司公告,当地州长和政府官员除了不时到K&S现场考察外,更给予多项税务优惠和合作,培养人才,使铁货在该地区发展如虎添翼。

  在眾多上市公司中,想必马世民一早洞悉到铁货的优势及潜力,投资眼光独到,不愧为李嘉诚的得力干将。

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